晨星基金市場與全球債市觀察

第一季美國經濟數據正向、美元指數漲，支持債市溫和走勢。
美元高收益債券型基金季報酬率2.62%，後勢仍可期待。

富蘭克林華美投信表示，根據晨星數據最新公佈第一季報告，美國經濟數據偏向正面仍有利於債券市場溫和成長，而第一季美元指數上漲4.03%，歐元兌美元匯率下跌2.6%，因此以美元債券型基金表現較佳，尤其以高收益債券型基金報酬率最為出色，超過其他資產如公司債券型基金、政府債券型基金等的績效表現（見表）。

在晨星分類的高收益債券型基金之中，第一季報酬率以美元高收益債券型基金績效2.62%最為勝出（見表）。富蘭克林華美投信表示，高收益債券型基金與市場景氣連動性較高，而第一季美國高收益債市漲幅領先出眾，除了受惠於美國房地產、製造業等指數改善，以及歐、美、日等主要國家持續採行量化寬鬆政策下，帶動市場信心與景氣逐步回暖，高收益債市走勢續揚。

另外發現在義大利、塞普勒斯等債務紓困危機下，第一季與歐元相關的債券型資產報酬率跌幅明顯大於美元資產（見表）。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，歐元債務的問題，加上美國企業財報消息陸續牽動債市，一旦財報表現優於預期，將可繼續成為高收益債市的支撐力，若企業盈餘及獲利增長可從第二季逐步回穩，對美元高收益債市的長期走勢更具鼓舞作用。

雖然相較於歐美等成熟國家，新興市場國家具有基本面的優勢，例如財政改革、經濟轉型、債信升等的投資優勢，不過由於第一季受到歐債問題的紛擾與美國公債殖利率走升影響，造成第一季新興債市走勢較為疲弱。

富蘭克林華美投信表示，第一季新興債市表現雖轉弱，但拉長線來看，在近六個月的新興債券型基金當中，仍以全球新興市場債券（本地貨幣）型基金績效近3%最為突出（見表），顯示基本面題材仍是支持新興債市長期走勢的正面作用。

未來觀測上，富蘭克林華美投信指出，各國央行在縮減量化寬鬆刺激政策之前，會先確定各國家的經濟狀況，以及銀行體系能否抵禦量化寬鬆政策退場所將帶來的衝擊。就目前經濟緩慢復甦來看，歐美日等國家為了提振市場景氣，預期量化寬鬆政策不會太快退場，而在市場流動性佳的狀況下，受到資金鼓舞作用，債市後勢仍可看好。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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