新興債單年正報酬機會大 短天期債尤佳

近期受到歐債疑慮影響，新興債市指數有所起伏，不過當地貨幣計價的新興債市仍見漲勢。觀察過去十年以來，摩根大通新興債市指數單年度報酬率表現，該指數平均報酬率為12.06%，除了2008年以外均呈現正報酬（見表）。富蘭克林華美投信表示，全球低利率環境造成資金流動性大，而新興債市擁有較高殖利率機會，吸引資金淨流入，使歷年當地貨幣計價的新興債市指數走升、正報酬機會增加。

由於量化寬鬆提早退場的隱憂鈍化，以及塞普勒斯銀行重組問題對歐洲國家影響較小，歐元區已將逐漸遠離債務危機狀況，不過，富蘭克林華美投信認為，歐債淡化過程中，市場利率與匯率的波動難避免，長期投資策略將以防禦利率風險為主，因此短天期當地新興債券的投資機會浮現，主要是短天期債存續期間較短，可以預防長期利率波動下對債券價格造成的變化。

富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞表示，基本面上，新興市場國家財政狀況勝過成熟市場，債務狀況低於成熟國家，增強抵禦波動風險的機會。

成長動能方面，新興國家擁有高成長與低負債，經濟爆發力日益劇增，經濟增速甚至是不少成熟國家的二、三倍，而且新興市場與成熟市場的經濟發展整合密度與日俱增，在國家財政穩健與負債比較低的環境下，成就去年第三季以來，如菲律賓、土耳其、奈及利亞、哈薩克等之債信等級相繼獲得調升的原因，投資機會更為顯著。

市場方面，林大鈞表示，截至目前美銀美林新興債券指數利差為286個基本點，距離年初的256個基本點（彭博資訊，截至2013/03/26）仍有小幅收窄空間，只不過美元新興主權債利差空間縮小，加上今年可能易受到利率風險影響，所以佈局上相對偏好新興國家公司債，以及原幣計價新興債，且鎖定短天期債，一方面可望獲得較高的殖利率，二方面利率風險降低，三方面也有機會分享新興國家貨幣相對於美元、日圓等升值的機會。

林大鈞表示，未來觀測上，三、四月除了眾多經濟數據出爐，還有企業財測陸續公佈，以及歐洲銀行業紓困案的後續成效均是追蹤觀察債市行情的指標。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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