美國財報數據佳 高收益債多頭延續

近期美國市場穩健復甦，美國眾議院暫緩實行舉債上限至五月中，暫時紓解市場擔憂，尤其近日美國第四季財報公布至今表現強勁，不少公司盈餘及銷售數據均優於預期，且目前各產業中以消費產業與金融業表現較突出。富蘭克林華美投信表示，金融環境資金面仍充沛，市場消費力道回穩，企業財報呈現利多訊息，顯示企業財務體質穩定、基本面佳，搭配大環境利率維持低檔水準，能減輕企業債務壓力，以及全球經濟前景復甦方向不變，與其他債券相較，美國高收益公司債將能維持較高殖利率表現。

根據彭博資訊，統計花旗主要債市指數，分別自去年7月24日美國公債殖利率走揚至今，以及年初至今的漲跌幅，以花旗高收益公司債市指數表現均最為搶眼，各有8.28%、1.73%的漲幅（見表）。富蘭克林華美投信表示，由於美國、中國甚至歐洲的經濟數據相繼亮麗出爐，現階段壓抑了公債的避險需求，高收益債市則受惠低違約率、低利率、資金充足，以及基本面、供需面評價仍為正向，維持投資價值不變。年初至今，美國高收益債利差持續收斂，已由531個基本點收斂至478個基本點（彭博資訊，美林債券指數利差，截至2013/1/29），成為持續吸引資金流入的因素。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，目前高收益債券的利差雖低於歷史平均值，但衡量違約率有機會維持低點，且在市場資金寬鬆下，只要經濟市場不至於大幅衰退，對高收益債市的看法仍為樂觀正面。此外，去年約有六成的高收益債發行目的為再融資，使今年高收益債券到期金額下滑，則償債高峰將往後遞延，將至2015年後有較大的償債壓力，以借新債還舊債，減輕利息壓力之下，高收益債違約風險可望降低。

美國舉債問題暫且過難關，歐洲部份，德國採購經理人指數、投資人和企業信心指數均優於預期，市場信心提升，有利於資金流動性持續增加。謝佳伶表示，年初以來，美國高收益債券型基金已連三週淨流入，最近單週淨流入4.4億美元（EPFR，截至2013/01/23），風險趨避心理降溫下，高收益債與景氣具有高度的連動性，且企業財務體質仍處於近25年來最佳狀態，以及市場預期2013年高收益債市的違約率約為2%，仍低於金融海嘯時期2.3%的水準，伴隨全球低利環境所創造的龐大資金動能，現階段聚焦產業以能源、健康醫療等違約風險低、利息保障倍數佳的防禦性產業為主，將有機會延續高收益債市的多頭格局。

綜觀未來，美國雖然暫時避開財政懸崖及舉債上限危機，但多屬拖延且尚未做出利於長期債務延續性的實質進展，預期美國債務問題未來仍將對金融市場造成影響。放眼目前，可多留意國際經濟數據狀況，如美國耐久財訂單、第四季經濟成長率初值、就業相關數據、企業財報後續，以及聯準會利率會議結果，將成為觀察美國高收益債市投資方向的依據。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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