新興貨幣續升潛力 新興債漲勢不減

元月以來，受惠於QE4擴大寬鬆政策，以及歐債尾端風險降低，防禦型債券表現轉弱，反而風險型債券維持上漲走勢。根據彭博資訊，花旗主要債市指數之中，元月至今以高收益債市、新興債市的漲勢居前（見表），突顯風險性債市行情仍佳。富蘭克林華美投信表示，由於美國公債類的防禦型債券，受制於公債殖利率升幅縮小，預期資本利得空間有限，在市場資金持續充沛之下，高收益債市及新興債市等資產，成為資金追求較高息收益機會的停泊處，游資轉向新興債市的態勢也明顯躍升。

富蘭克林華美投信表示，至今債券價格尚未完成反應風險降低且具備評價面優勢的區域，主要位於原幣債市，尤其是過去一年被歐債危機波及導致價格仍低的貨幣。以新興市場債券為例，近來新興債的成長質量兼具，除了債信品質轉佳、債信評等有所提升，新興債的整體存量大幅增加，近一年以來，新興債市指數漲幅逾17%（見表），為此期間少數大漲逾一成的債市指標。

富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞表示，過去一年金融市場震盪頻繁，成熟國家貨幣如美元、歐元、日圓等波動度較大，相形之下，新興市場貨幣波動度較小，其債市的相對投資價值位於長期平均值，也較部分成熟國家穩定，加上各國央行持續對市場注入流動性，市場風險偏好提高，看好新興市場貨幣的長線價值可望提升。隨著新興貨幣長線看升的機會浮現，不少當地貨幣計價的債券，可望貨幣升值題材的帶動之下，有機會締造較高的債市報酬率。

市場面上，新興債基金十二月各週皆獲資金流入，以原幣債流入金額較多，根據研究機構EPFR報告截至最新(1/16)的資料，新興市場債券型基金吸金動能依然強勁，淨流入20.54億美元，已創下有紀錄以來次高單週淨流入。林大鈞指出，去年十二月底摩根大通美元計價新興債指數利差已下降至約266個基本點，距離摩根大通預估今年的225~250個基本點，利差仍有收斂空間，加上目前經濟成長持續轉佳、新興債信持續調升，市場預期美元新興債去年報酬率可上看5%~6%的水準。

投資策略上，若藉由投資較短天期的原幣債，不必承擔太高利率風險，卻可分享債信基本面轉佳的利基，更能分享貨幣的升值機會，兼具匯兌、高殖利率及高息等優勢的債市策略，適合現階段積極進場作為長期投資。未來展望上，低利率環境及今年聯準會繼續加碼寬鬆政策，對利差型債市中期資金面有正面幫助，惟須繼續觀察美國舉債上限及刪減支出協商後的具體措施、歐美超級財報季的企業展望、歐元區經濟變化等因素，作為動態調整投資組合風險的參考值。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。

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