全球資金流向與亞股外資動向觀察

11月份美國就業數據與中國工業生產、零售銷售數據均優於預期，聯準會宣布自明年1月份開始每月將購買450億美元公債來取代年底到期的扭轉操作，經濟數據利多加以聯準會貨幣政策寬鬆動作，持續帶動全球市場資金動能，根據研究機構EPFR統計12/06~12/12基金資金流向報告指出，過去一週美國股票型基金獲資金淨流入15.03億美元，各新興市場股票型基金總計獲資金淨流入52.79億美元，主要為全球新興市場股票型基金獲32.91億美元資金淨流入、亞洲不含日本股票型基金獲19.28億美元淨流入所貢獻，其中後者創下今年以來最大單週資金淨流入，且是連續第14週獲資金淨流入，平2010年12月以來最長資金淨流入期間紀錄。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，新興國家經濟正逐漸好轉，製造業開始回補庫存、中國未來幾季復甦動能將會加速，部分新興國家正嘗試進行改革，像是南韓、印度與墨西哥等，可望釋放改革紅利。美國聯準會加碼寬鬆政策規模，或可稱為QE4，預期在資金外溢效果下，部份資金將持續前進新興股市。

富蘭克林華美坦伯頓新興市場股票組合基金經理人陳韻如*認為，展望2013年，由於亞洲國家續推動政策改革、經濟復甦動能可望加速，加以全球維持寬鬆貨幣政策環境，預期將持續吸引資金流入亞股。再者，2007年期間亞洲不含日本指數相較企業獲利水準高出40%之多，現階段則是呈現亞洲不含日本指數股價相較企業獲利水準低了20%之多，因此企業獲利亦是推動股市續揚的基本面支撐。

就債券型基金而言，根據研究機構EPFR統計12/06~12/12基金資金流向報告指出，過去一週新興債市持續展現吸金動能，連續27週吸引資金淨流入，金額達16億美元，累積今年來共50週中即有45週為資金淨流入，美國高收益債券型基金連續第三週獲資金淨流入，過去一週流入金額達2.41億美元。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金暨新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博認為，現階段各新興市場債券指數殖利率水準，多降至或接近歷史低檔區，象徵未來收益空間有限，但這僅是指數成份債平均結果，若能藉由精挑細選的方式，仍可望找尋到具高殖利率機會，除了拉丁美洲或新興歐洲外，部份邊境市場如非洲國家也逐漸開放債市，另外也可藉由投資在原幣債券，特別能夠分享新興國家貨幣升值機會，以增加總報酬中匯兌收益的貢獻程度。

麥可．哈森泰博進一步表示，由於日本多以出口產業為主，以過去日幣被高估的情況來看，日幣貶值反而有利於日本經濟成長，若日本如預期採取無限量寬鬆貨幣政策，日圓長線貶值機率仍高。反觀新興亞洲國家的經濟體質穩健，在美、歐、日等成熟國家持續釋出流動性之下，充沛資金可望持續流入亞洲資產，加以中國經濟落底改善、人民幣升值趨勢未變，各項利多均有助於亞幣續升，尤其看好像韓元、星幣及馬幣。雖然強勢貨幣可能招致部分國家央行入市干預引起短線回檔修正，不過根據以往經驗來看，只要經濟及財政體質良好，長期升值趨勢並不會因此而改變。

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，美國聯準會寬鬆貨幣政策利多之外，匯豐中國12月份製造業採購經理人指數預覽由前一個月的50.5攀升至50.9，政策面與基本面利多同步發酵，帶動外資資金大舉回流亞股，過去一週外資資金於南韓、台灣、泰國、菲律賓、印尼與印度股市同步呈現淨買超，並創三個月來最大淨買超動作，尤以韓股獲12.16億、印度股市獲12.04億美元淨買超居冠，台股獲8.11億美元淨買超居次。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，南韓與印度均是正致力於政策改革的亞洲國家，以南韓為例，總統大選即將舉行，兩位總統候選人均欲推動經濟民主化(Economic Democratization)，現今南韓大型財團對經濟影響甚鉅，希望能改善這樣的局面以讓更多公司有所表現，這不僅將增加經濟多元性，這樣的環境也將對小型企業有利。另外，印度也在推動開放零售業、航空業等吸引更多外資投資的改革，這對經濟是很好的走向。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛表示，印度擁有全球主要國家中最佳的人口結構趨勢，根據聯合國人口資料庫預估，未來10年勞動人口將以1.6%的年複合成長率成長，扶養比將持續下滑至2040年才會反轉上揚，是全球最具有長期成長潛力的國家之一。

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