歷史經驗 新興債指數年底進場時機佳

自聯準會量化寬鬆效應以來，股市表現較為疲弱，債市表現相對持穩。十月以來，花旗新興國家債券指數漲1.37%、花旗新興亞洲債券指數漲2.31%、花旗新興歐洲債券指數漲2.41%，相較之下，美國政府債指數下跌0.97%（彭博資訊，原幣計價，截至2012/11/14），富蘭克林華美投信認為，年底前歐洲國家的主權債信問題，以及美國財政懸崖疑慮將成為市場變動因素，債市游資在趨避心態下，預期將由成熟市場轉流入新興市場。

根據彭博資訊，2008年~2011年之間，花旗新興國家債券指數年底進場，一年後指數漲幅分別為27.47%、12.01%、8.46%、15.55%*，平均漲幅達兩位數（見表一）。富蘭克林華美投信表示，成熟國家主權債信受到市場檢視，相較之下，新興國家較無財政問題，今年又有眾多債信評級升等題材，同時具備較高經濟水準的優勢，整體而言，新興國家景氣趨勢較佳，隨著中國景氣落底回升，人民幣升值帶給新興亞洲貨幣持續升值空間，現階段加碼新興市場債券可作為擇債的選項。

新興債市走強，吸引資金匯聚

富蘭克林華美投信認為，相較與今年美國公債的表現，新興債市走勢強勁，而在市場震盪階段，新興債市持穩有撐，加上今年受惠不少新興國家獲得惠譽與標準普爾調升投資評等，以及新興國家豐厚的外匯存底等利多，新興債市漲相仍佳。

富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞表示，新興債市已連續22週持續吸引資金淨流入，最新一週淨流入金額達8.03億美元（EPFR，截至2012/11/07），足以顯示國際游資對新興債券十分青睞。另外日前外資券商摩根大通預估，2012年預計有2200億美元新興企業債發行，將超過去年2025億美元的發行總額，顯示新興債需求面快速增加，成為債市資金匯聚所在。

利差收斂仍有空間，建議挑選短天期債券

富蘭克林華美投信指出，目前低利率環境及量化寬鬆仍有利於信用債中期資金面行情，但因利差空間縮小，預期資本利得空間有限，但新興國家受惠於施行的財政與貨幣寬鬆政策，政策效果可望在今年底逐漸發酵，內需導向的新興國家仍有經濟緩步成長的空間，幫助持穩新興企業債市走勢。

林大鈞指出，摩根大通美元計價新興債指數十月底利差下降至約295個基本點，距離摩根大通預估今年底250個基本點的目標相比，仍有收窄空間；根據券商普遍預估美國十年期殖利率年底前將維持於2%以下，預期新興債市第四季仍能維持正報酬。

林大鈞表示，惟因全球經濟成長力道不足，加上年底前有美國財政懸崖、西班牙申請紓困等變動因素，建議短期維持較高現金水位，挑選存續期間較短的新興債券，未來再視財政懸崖等重大議題發展狀況，調整投資比重。

表：2008年以來，花旗新興國家債券指數年底進場，未來指數行情 (單位:%)

<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。><本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>

◎*2011年12月底至今未滿一年，故指數漲跌幅截至2012/11/14計算。

〈以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。〉

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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