十八大行情旺 中國股市二個月來漲幅逾16%

經濟數據回升，大中華股市浮現轉折契機

現階段時值大陸十年一度政權交班之際的敏感期，中共將於11月8日召開第18次全國代表大會，該大會一貫每五年舉行一次，過去15年來均在9月至11月期間召開，會議中將會正式產生一批新的領導人。中國股市在眾所矚目的十八大會議召開前出現大幅好轉的跡象，自9月5日的低點來，僅兩個多月的時間，MSCI中國股市指數漲升16.52%，而恆生國企股指數更有19.1%的漲幅(彭博資訊，美元計價，截至2012/11/6)。

政治不確定性消除與經濟落底預期激勵陸股反彈

富蘭克林華美中華基金經理人游金智*指出，在十八大會後，將確立中國新一代領導人人選，將消除政治的不確定性，對中國股市是個正面利多，從恆生中國企業指數的表現來看，反應國際資金在中國經濟可望觸底下，對中國股票資產的強烈需求。

中國股市的反彈不僅建立在對十八大後的政策期待，中國九月份無論在經濟數據與企業獲利上，都有出現顯著好轉的現象，如九月工業企業利潤年比成長7.8%，結束了連續五個月的年比下降趨勢，讓市場開始期待中國經濟情勢可望落底，是這波反彈背後的積極因素。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人馬克．墨比爾斯表示，投資人下一階段需要關注年底的中央經濟工作會議和明年的兩會，為宏觀政策調整的可能時間點。展望第四季行情，市場仍有一系列的利多因素，有助支撐市場氣氛，包括：在歷經不短時間的去庫存活動後，有助工業產出回升，提高企業獲利能力；鐵道投資加速減輕地產投資放緩的影響；貨幣供給見到回揚跡象，流動性情況改善。

政策方向可能轉為社會資源配置的改善

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智*指出，中國第五代中央領導人將會在十八大會議上形成。會前已有消息傳出，新一屆中共中央政治局常務委員會將由現在的九人減少為七人，包括將擔任總書記的習近平和將擔任總理的李克強等七人。新一屆中共政治局常委將會由九人減為七人，顯示交班過程暫稱順利，權力往集中化發展，有助習近平樹立權威，推動落實政治和經濟改革。

從成長背景觀察，新一任領導人多出生在1950年代，大多參與過1960末到1970年初的全國知識青年上山下鄉運動，曾親身經歷社會最底層農村民眾的疾苦與現實。另外，不同於三、四代的領導人多為工程師背景，新上任的領導人多為社會科學背景，所讀的專業多數是經濟學、法律、歷史及其他社會科學，如習近平先讀化工，後得法學博士學位，李克強為經濟學博士。

游金智*指出，從新一代中國領導人的背景來看，或可宣告技術官僚年代結束，在面對資源分配不均的社會環境，新一代的領導人可能會更重視社會管理創新、社會資源配置的改善以及整體經濟的轉型活動。回應到產業發展上，與硬體建設有關或低技術層次的產業可能逐漸退居二線，消費性和新興產業的勢力可能逐漸壯大。

產業看法上，看好盈餘品質高且評價面尚在合理水準的企業，在零售、觀光和超市等產業裡不乏有相關的投資標的，而水泥、鐵路以及基礎建設相關類股或有階段性機會。

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