全球資金流向與亞股外資動向觀察

經濟數據報喜提振市場信心，美國九月份零售銷售、工業生產與新屋開工等數據均優於市場預期，信評機構穆迪維持西班牙投資級主權債信評等也舒緩歐債擔憂，帶動過去一週資金續往風險性資產邁進，根據研究機構EPFR統計10/11~10/17基金資金流向報告指出，過去一週美國股票型基金遭資金淨流出43.87億美元，已是連續四週資金淨流出，新興市場基金除歐非中東與金磚四國股票型基金外，其餘均獲資金淨流入，尤其拉丁美洲股票型基金與亞洲不含日本股票型基金分別獲得5.03億美元與3.16億美元資金淨流入，雙雙連續六週獲資金淨流入。

富蘭克林華美坦伯頓新興市場股票組合基金經理人陳韻如*表示，新興國家的利率仍在下降趨勢，在年底前超過半數的新興國家仍有貨幣寬鬆機會，而新興國家的企業獲利成長率雖然不佳，但已在改善當中，評價面來看，相對歷史平均應有10~15%的折價情況。就巴西而言，陳韻如*表示，從OECD於10/8發布的綜合領先指標（CLIs）顯示，巴西在未來幾個月應可見到復甦的情況，此將有助巴西股市走過底部，邁向回升行情。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，金融海嘯後亞洲各國政府著力於擴大本國內需市場以及強化區域間貿易活動往來，其效果已有所顯現，而現階段亞洲各國內需狀況仍維持相對穩定的狀況，因此相對於大型跨國企業營收來自全球營運版圖，我們特別看好營收來源主要來自本國或亞洲當地的中小型股。

就債券型基金而言，根據研究機構EPFR統計10/11~10/17基金資金流向報告指出，過去一週新興債市持續展現吸金爆發力，連續19週資金淨流入，金額達14億美元，連續六週單週吸金規模逾10億美元，美國高收益債券型基金在連續三週遭資金淨流出後，過去一週也獲資金淨流入1.31億美元。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，今年以來新興債市持續吸引資金流入，不過諸如非洲最大產油國奈及利亞公債自10月起已被納入摩根大通新興市場本地貨幣債券指數，摩根大通證券預估可望吸引近15億美元資金流入，南非的政府公債亦於10月被納入債信品質水準較高的花旗世界政府債券指數，顯示新興國家債可投資範圍持續擴增且品質日益提升，可望吸納新興債市偌大的資金潮。

富蘭克林華美全球高收益債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶*指出，在連續三週資金淨流出之後，近一週資金重回美國高收益債基金，雖然短期企業財報仍有待觀察，但經濟數據與歐債問題則有正向進展，緩和市場的投資信心。此外，目前企業的信用品質為25年來最佳狀態，且因應未來成長步調減緩的經濟環境，企業維持較保守的營運策略，提高現金水位，即便是歐洲高收益債企業，過去幾年致力於多角化經營，其營運觸角多已遍及海外，因而能夠在萎縮的總體環境中，保有穩定的盈餘成長。

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，中國第三季經濟成長率與市場預期相符，九月份出口、工業生產、零售銷售、貨幣供給等數據均優於預期，不過受到Google、微軟與英特爾等美國科技大廠財報或財測不佳拖累，過去一週南韓與台灣股市雙雙遭到外資淨賣超逾3億美元，為七月中旬以來首見，菲律賓股市遭外資小幅淨賣超561萬美元，印尼與印度股市則續獲外資淨買超，尤其印度股市已是連續12週獲淨買超。

富蘭克林華美中華基金暨中國消費基金經理人游金智*認為，雖然中國第三季經濟成長率年比僅成長7.4%，但從九月起各項數據已較八月回升的情況來看，最差情況或已在八月出現，第三季應為中國經濟底部的機會頗大。在量價齊跌的主動去庫存過程結束，非金融業的企業獲利增速亦有機會走過第三季的營運谷底向上爬升，加以當前陸股已低的評價面水準，如果企業獲利增速止穩，中國股市可望走向震盪回升。

游金智*進一步表示，11月份中國領導階層的換屆交班即將到來，依據過去經驗，政府換屆交班前後期間政策立場是一致的，因此預期換屆後應不會立即有較大的結構性變革推出，而穩增長的刺激政策則可望持續推出。

富蘭克林華美第一富基金經理人黃世洽*認為，短期內指數雖不易突破上檔7800點至兩年線8000點之壓力帶，月底前盤勢仍以區間整理機會較大，但在行政院兩岸特色金融業務開放，包含放寬銀行登陸條件與提高陸資參股台灣銀行比例等，顯示台灣投資環境政策持開放態度，加以美國總統選舉以及中國18大等值得期待的題材下，市場將受許多利多政策激勵，中長期而言，現階段股價拉回整理均是很好的佈局時點。

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