關注美國總統大選與財政懸崖

低利率環境與高殖利率投資利基 延續高收益債市多頭格局

美國大選將近，市場聚焦於美國總統與國會大選進展。根據花旗集團十月利率調查(註)顯示，超過45%受訪者認為，若共和黨候選人羅姆尼當選總統且參議院由共和黨主導，將可順利避免財政懸崖發生；另外，25%受訪者認為民主黨歐巴馬連任且由該黨主導參議院，可避免財政懸崖，市場較為看好共和黨勝選有助於化解財政危機。就利率走向方面，受訪者預估未來三個月十年期公債殖利率平均預估值將為1.77%，另外，將近半數的受訪者認為聯準會將於明年一月宣佈推出額外的公債收購計畫。

美國國會兩黨可望達成協議 短線變數無礙高收益債市多頭走勢

富蘭克林華美投信認為，無論美國大選結果為何，預期國會將以過度性法案避免財政懸崖發生。回顧去年七至八月期間，美國國會兩黨對於舉債上限爭議以及標準普爾調降美國債信評等，風險資產回檔修正，美國高收益債市波段最大跌幅為5.73%(統計期間:7/26~8/11/2011，原幣計價)，同期間史坦普500指數下跌11.96%，資金轉進高品質債市避險。

然而，兩黨最終達成舉債上限協議，伴隨景氣溫和成長，聯準會持續維持寬鬆貨幣政策，資金再度回流具高殖利率投資優勢的美國高收益債市。統計短線風波散去後，三個月、六個月、一年等期間，美國高收益債市漲幅均領先其他主要債市表現，統計迄今漲幅達18.65%，遠超過美國十年期公債的9.01%以及政府債上漲3.55%(詳見附表)。

富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶表示，雖然企業獲利趨緩，但現金比率、企業槓桿倍數、利息保障倍數均顯示企業償債能力仍佳。就違約狀況來看，年初至今僅有11家高收益債券發行公司違約，九月無違約事件發生，整體違約率降至1.83%(發行金額計)，遠低於過去25年平均的4.1%，整體高收益債市基本面仍舊正向。

經理人謝佳伶補充，聯準會推出QE3政策及承諾維持低利率至2015年，可望支撐投資信心，降低第四季美國財政懸崖及選舉可能對金融市場產生的衝擊。受惠於低利率、低經濟成長環境，美國高收益債市享有高殖利率以及低波動風險兩項優勢，資金可望持續流入此市場，提供較佳風險調整後報酬率。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理，101年金管投信新字第020號

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