2012年十月份全球基金經理人調查報告

隨著歐美央行聯手寬鬆，降低經濟下檔風險，使得經理人的投資佈局趨向積極性的配置。十月份的全球經理人調查報告裡顯示，經理人資產配置的現金水位從九月的4.5%，續降至十月的4.3%。十月份的股票配置從上月的淨加碼15%，續增至淨加碼24%，來到六個月來高點。對商品資產則從淨加碼1%，上升至淨加碼5%，同為六個月來最高。

經理人對於經濟與企業獲利的態度益趨樂觀，在全球經濟成長預期指標方面，從上月的17%，持續回升至20%，而對於企業獲利的悲觀程度大幅縮減，有淨11%的經理人認為企業獲利將在未來12個月內下滑，反觀上月則有淨28%，原因為經理人預期溫和改善的經濟應能有助企業獲利表現。

富蘭克林證券投顧指出，從近來的全球經濟數據與經理人調查來看，經濟與股市可能都完成打底階段。雖然企業獲利與經濟復甦的成長動能不強，但市場流動性充沛，且股市評價面低廉，整體股市在第四季仍有震盪走高的機會。

美國財政懸崖為最受關注的風險來源

在經理人最為關注的尾端風險方面，隨著歐洲央行宣布政策猛藥OMT(直接貨幣交易)後，經理人對歐債危機引發尾端風險的預期大幅下滑，反觀對於美國財政懸崖問題的擔憂持續增加，有42%的經理人將財政懸崖問題視為最大風險來源，較上月的35%進一步提升，而有27%的經理人認為歐債危機為最大風險來源。

富蘭克林證券投顧指出，美國兩大黨雖然對於財政改革有不同的想法，但共和黨和民主黨都同意必須避開財政懸崖，因可能造成的傷害過大，使得美國兩黨有機會形成妥協，預期多數減稅或補助政策仍可能被暫時延長，使得最終對經濟的傷害在可控制的範圍。不過，美國還是需要一個既可透過稅改增加財政收入，又可抑制福利支出的長期方案，方可解決這久懸的難題。

經理人持續回補循環性產業，科技股為循環產業首選

對於類股展望，經理人於十月份增持幅度較大的為一般工業、保險、健康醫療、原物料和消費耐久財類股，反應經濟的潛在風險下降，令經理人回補景氣循環性產業，而醫療類股的增持幅度提升，反應醫療個股在許多藥品的研發取得重大進展，市場看好上市後對獲利之貢獻，加以市場資金充沛，併購機會可能隨之提升。整體而言，科技股仍居最受經理人看好產業寶座，醫療和民生消費股分別居次。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利指出，年底銷售旺季前，各家科技大廠相繼推出新產品以搶攻市場，軟體大廠微軟的新作業系統Windows 8亦將問世，科技產品需求可望在年底前掀起一波高潮。未來尤其看好平板電腦所帶來的新商機，硬體設備可能有高達年化複合10%以上的成長率，亦將為衍生的雲端、社群、寬頻和終端零售等帶來新一波的龐大需求。

新興股市和歐股的看好度明顯提升

在區域的投資配置方面，由於新興國家長期成長趨勢樂觀，且正值貨幣寬鬆循環，經理人在十月份對新興股市的看好度明顯躍增，淨加碼程度從九月的19%，攀升至十月的32%，月增幅創八個月來最大。對歐元區股市的看法持續好轉，因市場期待政策效果，從淨加碼1%，提升至淨加碼10%，為20個月來的最高水準。另外，隨著經理人加碼貝他值較高的新興和歐元區股市，防禦性較強的美股遭到經理人小幅減碼，在十月份為淨加碼10%，稍低於上月的11%。另外，日本經濟遭到經理人看淡，且經理人擔憂日本與中國的領土紛爭恐對經濟形成不利影響，日本股市被持續看壞，淨減碼幅度達38%，創2009年3月來的最糟狀況。

富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，新興國家的利率仍在下降趨勢，在年底前超過半數的新興國家仍有貨幣寬鬆機會，且因當前的通膨仍明顯低於2010年末，QE3效應對利率決策者的壓力應較小。新興國家的企業獲利成長率雖然不佳，但已在改善當中，評價面來看，相對歷史平均，應有10~15%的折價情況。雖然去年新興股市的表現不佳，但預期接下來的新興股市績效可望改善。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾表示，今年史坦普500大企業的營業利潤率均高於自身之長期平均水準，顯示美國企業目前的利潤狀況良好，雖然未來再大幅拓展利潤率的空間有限，但應可盤據在高檔水準，仍有助支撐股價。

富蘭克林證券投顧表示，因應美股短線震盪，建議投資人增持高股利股票及防禦性產業，諸如生技醫療及公用事業類股，度過財報及政治空窗期，但著眼美國經濟及股市長線機會眾多，宜堅守分批加碼或定期定額策略累積部位，首選中大型成長型股票，積極者可搭配科技及生技產業，迎接政策不確定消散後的多頭榮景。

附錄︰

(資料來源︰美銀美林證券、2012/10/16，訪問期間為10/5-10/11，受訪對象為全球200位基金經理人，代表約5610億美元的資金流向)

(以下表格揭露截至2012年10月之過去11個月份的歷史數據)

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