全球資金流向與亞股外資動向觀察

美歐央行持續為寬鬆政策護航，美國九月份就業數據亦優於預期，掩蓋國際貨幣基金組織、世界銀行分別調降全球各地經濟成長率預估的利空，過去一週資金續往風險性資產邁進，根據研究機構EPFR統計10/4~10/10基金資金流向報告指出，過去一週美國股票型基金遭資金淨流出26.59億美元，已是連續三週資金淨流出，新興市場基金包含全球型、拉丁美洲型與不含日本的亞洲型基金，均獲得資金淨流入，尤其亞洲不含日本股票型基金獲3.98億美元資金淨流入，已是連續五週資金淨流入。

富蘭克林華美坦伯頓新興市場股票組合基金經理人陳韻如*表示，美歐國家去槓桿化的過程導致對於亞洲國家的進口需求減緩，因此亞洲國家必須透過提升本國內部需求以支撐經濟成長動能。事實上，亞洲國家對於全球經濟的影響力已不可同日而語，以經濟規模而言，2011年不含日本的新興亞洲區域的GDP規模達全球比重二成，且其中內需貢獻度高達九成，顯示金融海嘯後亞洲各國政府，以擴大本國內需市場以及強化區域間貿易活動往來，來改善過去過度倚賴對於美歐國家出口所拉動的經濟發展模式，其效果已有所顯現。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，以亞洲國家的產業特性來看，中小型產業不若大型跨國企業擁有全球營運版圖，其營收來源多偏向本國或亞洲區域間貿易為主，符合現階段政策作多、消費勢力抬頭的趨勢。富蘭克林證券投顧建議投資人可納入亞洲中小型股配置，例如南韓生技製藥產業與電視購物營運商、新加坡健康器材製造商、香港藥妝連鎖店等等更貼近亞洲消費需求的利基型產業，都是中大型股基金較少涉獵的投資標的。

就債券型基金而言，根據研究機構EPFR統計10/4~10/10基金資金流向報告指出，過去一週新興債市持續展現吸金爆發力，連續18週資金淨流入，金額達16.40億美元，連續五週單週吸金規模逾10億美元，不過，美國高收益債券型基金在連續15週資金淨流入後，連三週遭資金淨流出。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，未來面臨的是結合全球龐大的印鈔規模，以及評價面上出現實質負利率環境，所以傳統上認知的美國公債避險天堂已不存在，要想財富保值就必須承擔風險。所幸全球仍有些地方不必承擔太高利率風險卻有較高殖利率的機會，而且對沒有印鈔票的國家來說，其貨幣有長期投資價值，這些機會主要就位於新興亞洲等新興市場。

富蘭克林華美全球高收益債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶*指出，美國進入財報週，投資人提前退場觀望，資金連續第三週淨流出美國高收益債券基金，後續觀察重點將以美國企業財報、歐債進展、以及經濟活動的回升速度而定，由於目前券商對於財報看法偏向保守，倘若有優於預期的結果出現，將有助於提振市場信心。另外，依照往年經驗，第四季多受惠旺季效益的加持，高收益債市收紅機會高，且十月份將是較佳的佈局時點，建議投資人可分批佈局。

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，中國等亞洲國家經濟成長率遭到IMF等國際機構下修，經濟前景展望不佳加以企業獲利未能有效帶來利多，外資轉而淨賣超亞洲股市，過去一週包含南韓、台灣、泰國與菲律賓股市，均遭到外資淨賣超，僅印尼與印度股市獲外資淨買超，尤其印度股市獲淨買超規模達5.69億美元，已是連續11週淨買超，且連三週穩坐亞股吸金王寶座。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛認為，印度政府持續推動改革並宣佈更多政策吸引外資，該國政府及央行已展現出要重建投資人信心的積極行動，並作好準備以提升未來經濟成長。儘管印度面臨一些障礙，但卻證明近年來在沒有大量投資下仍能維持良好經濟成長，且資本支出成長率也高於中國。印度勞動人口普遍預期在未來10年仍將成長強勁，且農村地區的勞動人口也相當龐大，若印度政府堅定推動改革，應能克服當前經濟所面臨的成長阻礙，看好該國經濟成長潛能。

*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。新興市場股票組合基金投資外國證券交易市場交易之放空型ETF及商品ETF，不得超過基金淨資產價值之百分之十。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw