美製造業指數返擴張點上 支撐高收債需求

根據彭博資訊，今年來花旗美國高收債指數漲幅逾一成，與美股漲幅差距不大，惟美國高收益債指數年化波動風險為美股的一半，比較過去五年高收益債指數報酬率已超過50%，與美股指數報酬率相較更為亮眼（以上均可見表一）。

富蘭克林華美投信指出，由於美國九月份ISM製造業指數站上51.5的擴張點，統計過去美國ISM製造業指數彈回至擴張點以上之後，花旗美國高收益債券指數未來一個月均有漲勢、平均有2.66%的漲幅，而未來三個月、未來六個月及未來一年平均走升5.80%、7.43%、13.18%（以上均可見表二），加上美國房市與服務業數據持續改善，長線利於全球景氣前景，若美國經濟成長率維持於1.5%至2.5%之間，可支撐高收益債市的需求並帶動走勢續揚。

觀察企業財測與違約率 支撐能源與醫療高收益公司債

富蘭克林華美投信表示，歐美政策利多拉抬美國高收益債市行情，雖然近期呈現漲多拉回、高檔修正格局，但仍在合理範圍內調整。在美國房地產及住宅營建材料需求反彈下，美國製造業意外擴張並扭轉過去頹勢，提供企業溫和成長動能。目前美國處於低利率環境，高收益債與股票相較具有較高的配息與較低的波動之兩項特性，預期追求高收益債的投資需求仍龐大。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶指出，美國高收益債市已連續三個季度收紅，雖然近期第三次量化寬鬆成效須待市場消化檢視，使資金面呈現觀望、漲勢呈現收斂，然而今年來高收益債券基金淨流入總額已高達351億美元（EPFR Global data，截至2012/09/27），龐大的資金量仍為高收益債市帶來流動性，預期第四季經濟動能將築底回升，高收益債市長期價值面仍具行情潛力。

謝佳伶表示，由於市場仍存在對歐債與美國財政懸崖之疑慮，今年來企業多採取保守經營策略，加上不少高收益債發行公司具備籌資與併購等眾多題材，可幫助企業減輕債務壓力，另外現階段高收益債企業的利息保障倍數上升至3.54倍，高於歷史平均值的3.3倍，以能源、醫療與汽車產業利息保障倍數較大，尤其能源產業高達近8倍的水準（彭博資訊，美銀美林資料，截至2012/9月），使企業信用品質達到過去25年來最高水準。

謝佳伶指出，十月中下旬起企業季報將陸續公佈，目前市場對企業財測相對保守，惟後續財測結果若能優於預期，或可提供下一波高收益債市的行情表現，輔以目前低信評發債量與違約金額降低，高收益債市的違約率維持在2%左右，低於長期平均值的4%，整體來說，可反應出高收益公司債企業體質穩健的基本面，並對高收益債市的長期價格有所幫助。

<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。>

<本文不代表對任一個股的買賣建議>

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

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