九月份指數漲逾6% 新興小型股行情佳

根據彭博資訊，九月份MSCI亞洲不含日本小型企業指數、MSCI新興市場小型企業指數分別漲6.51%、6.05%，兩項指數均從八月漲幅近2%三倍跳升至九月漲幅逾6%，在主要新興市場中排名居前，今年來兩項指數均漲逾13%，並已超越新興亞洲、新興市場整體表現（以上均可見表），看好未來新興小型股行情可望延續。

本益比低及長期價值性 新興股價格揚升空間可期

富蘭克林華美投信表示，整體來看，目前新興股市評價面相對低廉，MSCI新興市場的本益比平均約為12.5倍，相較於MSCI世界指數的15.6倍及美股史坦普500指數的14.7倍相對便宜許多（彭博資訊，截至2012/09/28），提供新興市場長期展望正向的投資機會。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，由於歐美日國家紛紛釋放寬鬆利多，一來利於經濟築底時間，二來幫助市場投資氣氛轉向，再加上十月份美國選舉進入白熱化，預估美股相對高檔震盪，反而推動資金潮往本益比較低、價格較便宜，且具備內需導向吸引力的新興小型股市移動，亦提供新興小型股價值揚升的機會。

內需與建設雙引擎 為新興市場小型企業推力

陳韻如表示，美國房市築底回溫灌溉新興市場需求動能，加以新興亞洲國家具備儲蓄力較高、外匯存底較豐厚、財政赤字較低的特性，擁有相對彈性的財政空間及較高的經濟成長力，輔以中國經濟政策處於結構性調整，幫助大中華地區匯集資金流入與外人投資動能，後續可觀察中國啟動固定投資、不動產與基礎建設投資項目，能否加強刺激消費市場。整體而言，政策利多可帶動新興市場終端消費，有利於內需導向的中小型企業例如：原材料、金融、醫療健康、電信與能源等產業的長期收益。

陳韻如再舉印度為例，由於印度政府近期向外資開放國內零售、電信、航空等市場，並允許國際連鎖零售店進入印度市場，吸引海外資本流入，近一週印度股市獲得外資淨買超規模高達14.3億美元（彭博資訊，截至2012/09/27），推升九月份印股孟買指數上漲7.65%、今年來漲幅已逾二成（彭博資訊，截至2012/09/28），預期內需導向政策將持續鼓舞盤勢走堅，長期有助於增添企業獲利成長動能，亦可望推升個別股價表現。

陳韻如指出，新興小型股走勢與個股企業盈餘成長關聯性較大，良好的內貿與建設雙引擎可有效推動股票價值面。在內需拉抬作用下，外資提高對新興市場中小型企業的投資意願，除了能擴大市場資金流動性，亦可幫助新興小型股企業籌資，利於評價面良好且財報表現佳的新興小型股維持企業盈餘成長。

整體來說，全球貿易量萎縮幅度漸趨縮小，新興市場內需仍為經濟成長主力，陳韻如認為，現階段建議以逢低加碼、逢高出脫的區間策略來佈局新興市場小型股與亞洲小型股。第四季經濟是否能落底回升，短中線須觀察十月份將公佈的企業季報，以及企業去庫存化效果能否使貿易量與商品需求量放大，長線上仍須檢視歐美量化寬鬆之量能是否能穩定企業投資，以及新興國家未來政策走向。

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