富蘭克林2012年9月投資組合建議

隨著歐債消息面清淡及市場對政策利多的預期心理增溫，激勵八月份風險性資產普遍走揚，史坦普500指數於8/21日盤中一度突破4/2日高點，統計自六月初低檔以來，史坦普500指數及MSCI新興市場指數均有11%的反彈幅度，道瓊歐洲600指數波段彈幅逾15%、漲勢更是凌厲(彭博資訊，至2012/8/22)。在債市方面，美國十年期公債殖利率從低檔彈升，反之，高收益債及新興市場債的利差型債市於八月份持續受到資金青睞、維持向上格局。

富蘭克林看法：九月聚焦歐債議題及各國央行政策動向

富蘭克林證券投顧表示，九月份歐債消息將重新佔據新聞頭條，包括三方代表團(Troika)將會在九月上旬重回雅典評估希臘財政改革進度、9/12日德國聯邦憲法法庭將就歐洲穩定機制(ESM)合憲性作出判決、9/13~15日將接連召開G20財長、歐元區財長及歐盟財長會議、9月下旬歐盟財長將根據西班牙銀行業壓力測試結果來決定具體貸款金額，歐洲領袖亦將就歐洲穩定機制(ESM)直接注資銀行等的關鍵性議題進行討論，消息面將牽動金融市場表現。富蘭克林證券投顧指出，各國央行的政策動向亦為市場關注焦點，其中9/6日的歐洲央行利率會議、9/12~13日的聯準會利率會議是否會推出進一步的政策將為九月份影響市場走勢的因素之一，八月份市場對政策的期待推升股市走揚，因此投資人需慎防市場或已預先反應政策利多的風險，不過從昨日公佈的利率會議紀錄來觀察，多位成員表達除非經濟出現持續好轉的跡象，否則央行可能需要推出更多刺激措施，且言論中透露出官員們認為推出寬鬆政策的效益仍較成本為高，後續經濟數據表現將是重要指標。

富蘭克林證券投顧表示，隨著交易員及歐洲官員陸續收假歸隊、歐債消息面增溫將左右後續盤勢變化，決策者的政策方向及解決問題的決心將主導市場信心，而主要國家的經濟基本面能否逐步築底回溫亦為重要觀察指標，富蘭克林證券投顧建議投資人以債券型及美國平衡型基金為核心配置首選，債市佈局可側重波動風險低於股市的美國高收益債券型基金及全球債券型基金。股市在經歷一波漲勢後、技術性拉回風險增加，惟若歐洲領袖認清到採取行動的必要性、能有所作為，預期股市小幅拉回後將震盪盤堅，建議可逢回分批佈局體質較佳的美股及新興亞股，積極者可納入有望受惠於新產品拉貨效應的科技產業及受景氣影響程度較小的生技產業型基金。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人肯特‧伯恩斯表示，九月份金融市場將面臨較大的波動，雖說高收益債利差空間縮減使得資本利得空間減少，但美國高收益債市受惠於高殖利率及波動性低於股市的特質，有望持續吸引資金進駐，為現階段兼顧風險與報酬之下，穩健的投資選項之一。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博表示，由於歐洲經濟調整及歐債問題解決仍需時間，難於短時間內反轉，反觀新興市場外匯準備雖小幅下滑、但仍接近歷史高點，尚有餘力應對內外環境的不確定風險，加上市場或已陸續反應疲軟的經濟數據，預期新興國家貨幣仍會維持穩健走勢，搭配殖利率優勢，新興國家仍具備吸引資金流入的利基，新興國家債市仍具漲升潛力。

積極型投資人：首選利差型債市，納入科技與生技題材，掌握多元投資機會

根據美銀美林證券全球固定收益型基金經理人調查，八月受訪者對美國公債的淨配置指數從加碼區下降至減碼區、為過去三個月來首見，顯示市場資金對公債的青睞度下滑，反之，高收益債及新興債市持續獲得資金淨流入(EPFR，8/9~8/15)，突顯利差型債市仍是現階段國際債市的投資亮點，建議透過富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)與富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)多加掌握。

過去一個月新興股市小幅反彈，中國股市則持續於低檔窄幅盤整，隨著中國通膨壓力放緩，政府政策走向將是支持經濟成長的關鍵，預期在中國官方政策動作還有加大空間下，若外部需求不再進一步惡化，中國經濟有機會於下半年回溫，從消費面來看，雖然中國社會消費品零售額仍在低位徘徊，但長期而言仍具成長空間，建議以富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金及側重內需產業的富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金，參與亞洲消費實力擴張趨勢下的投資機會，而不論是成分國之間或是與其他股市關聯性相對偏低的富蘭克林坦伯頓高風險市場基金，可作為投資人降低整體投資組合風險的選項之一。另外，屬性積極者可將富蘭克林坦伯頓科技基金、富蘭克林坦伯頓生技領航基金納入投資組合中，隨著新產品問世的推波助瀾下，科技股料將扮演未來引領美股攻堅的要角，生技類股隨著九月中旬將進入下一波醫學會議召開期，有機會再度啟動一波漲勢。

穩健型投資人：重視債券佈局，留意美股及新興亞股佈局機會

穩健型投資人的債券比重建議可佔六成，以全球債、新興債跟美國高收益債為核心。富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)現階段側重石油瓦斯產業，該產業不僅有雄厚資產作後盾，且獲利穩定、現金流量充裕，同時具備併購活動熱絡的利多題材；八月份全球固定收益型基金經理人連續第45個月加碼新興債市，突顯新興債市基本面獲經理人所認同，投資人可透過富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)或全球化分散佈局的富蘭克林坦伯頓全球債券基金與富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)介入。另一方面，針對四成的股票部位，建議可留意美國股市與新興亞股均衡配置，著眼美國景氣動能優於歐洲，美股仍為股市佈局優選，建議可透過精選高品質高成長股票的富蘭克林坦伯頓美國機會基金、搭配具防禦特性的富蘭克林坦伯頓生技領航基金來佈局，新興亞股建議以側重中印泰的富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金多加掌握。另股債平衡策略為市場波動環境的主流，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)採取靈活的股債調配策略，可作為核心資產首選。

保守型投資人：以全球債市+平衡型基金，控制下檔風險

保守型投資人債券投資部位建議可達八成，在全球央行維持貨幣寬鬆的情況下，市場流動性充沛，此為支撐全球債市的重要利基，建議可透過富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)及富蘭克林全球債券組合基金*，仰賴經理人精選債券的功夫，並透過區域別、債券類別與貨幣別的分散配置策略，追求資產穩健增值的投資目標。另外，自金融海嘯後，許多企業更為注重資產負債表的穩健，債務已大幅下降，惟歐債疑慮及美國財政懸崖等問題衍生不確定性使企業投資活動較為保守，企業可望藉由增加股利發放或是實施庫藏股來處理手中的現金部位，增添股利題材的投資機會，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)鎖定高股利股票，同時納入表現較為平穩的高收益公司債，誠值保守型投資人列入佈局選項。而不想忍受投資組合太大波動的投資人可考慮分散部分資金於以GNMA保證的房地產抵押債為投資標的的富蘭克林坦伯頓美國政府基金。

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