原油漲、原物料反彈 8月天然資源氣勢佳

六月以來石油價格一路居高，日前10月布倫特原油期貨一度站上115美元，若以五月中低檔88美元附近計算，迄今波段漲幅已超過三成（彭博資訊，截至2012/08/17）。富蘭克林華美投信表示，近期原油與原物料價格輪番起漲，年初至今，布蘭特原油價格走漲近一成，主要農糧商品如黃豆、玉米、小麥漲幅落在二至四成之間（見表），先前表現落後的天然資源資產取得反彈行情，天然資源型基金隨之點燃漲勢。

富蘭克林華美投信表示，美國就業數據溫和轉佳，房市數據優於預期，推升市場對美國經濟復甦的期望，原油期貨等相關標的價格隨之上揚，此外，近期北海油田停工維修，加上伊朗禁運與敘利亞內戰等中東情勢推波助瀾，國際原油與汽油庫存量減少，激勵能源資產反彈回升。

油價漲一成、農糧升三成 天然資源馬力夯

今年以來原油價格漲幅近一成，農糧商品價格翻升逾三成（見表）。富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪表示，首先，原油市場因中東紛擾不斷、北海油田停工產量減少，布蘭特原油與西德州原油價差持續擴大，一度上看每桶20美元為今年四月以來最多，使國際原油價格仍維持高檔。其次，美國中西部煉油廠的產能利用率提升，原油庫存量降低，給予相關投資標的正面助益。第三，雖然石油輸出國組織（OPEC）推估2013年的需求較為保守，但現階段石油產能緊繃，市場看好產業基本面，以目前價位推估，今年油價可見緩漲空間。

農糧商品部分，胡志豪表示，美國中西部十年多來罕見大旱災，使主要作物黃豆、玉米、小麥價格六月以來一路飆漲。美國農業部八月推估玉米期末庫存預估值月減3.5%、全球黃豆年底庫存／消費比預估值月減0.4%，雖然目前對小麥收成維持中性態度，但小麥全球庫存／使用比率可下滑至25.9%（資料來源：摩根士丹利、美國農業部，截至2012/08/17）。

胡志豪指出，美國黃豆、玉米作物生長與未來收成狀況較嚴峻，加上各地氣候異常狀況不斷，使黃小玉族群價格一路高升，短期看好農糧產業鏈的發展。長線來看，全球農糧供給量有限、但對糧食需求殷切，尤其中國、印度等新興國家人口成長快速，有利於農糧基本面長期走強，若未來景氣轉佳，將可提供穀物價格持續上揚的機會。

觀察氣候與需求拉力 為資金續航力依據

歐洲經濟問題導致全球貿易銳減，加上中國經濟減速與基建需求力道趨緩，影響各地對原物料的需求量，特別是基礎金屬的需求面未能展開。胡志豪表示，未來能源開發有限，看好石油等產業基本面持續轉強，將推升油管運輸、油田服務類股漲升空間；全球天候異常與糧食安全問題，將增添農化產業投資魅力，如化肥、農藥、植物保護劑等個別公司，將具長期成長潛力。

胡志豪認為，現階段投資天然資源偏重能源與農業相關配置，未來中東國家情勢與全球石油需求將為觀察能源標的之依據；而觀察農糧商品時，則以全球氣候狀況與美國《新能源法案》法令之改善情況，作為檢視價格波動之指標。

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