全球資金流向與亞股外資動向觀察

美國七月份非農就業人數與ISM服務業指數雙雙優於預期，緩解投資人對於該國成長動能遲滯的擔憂，加以德國支持歐洲央行債券購買計畫也強化市場對於全球央行將採取行動促進增長的預期，輔以企業財報利多支撐投資信心，帶動資金持續回流風險性資產，根據研究機構EPFR統計8/2~8/8基金資金流向報告指出，過去一週美國股票型基金雖遭資金淨流出39.68億美元，唯全球型新興市場股票基金持續吸引資金淨流入9.29億美元，連續三週獲資金淨流入累計達24.58億美元，為四月初以來首見。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興股市和新興債市在過去幾年來呈現差異化的發展，股市表現顯得相對弱勢，新興股市盈利率達8.8%，新興企業債市殖利率卻僅5.6%，差距已達320個基本點、創下歷史最高紀錄，反應股價評價面偏低，就新興股市本身而言，本益比目前僅為十倍，相對歷史處於偏低水準，我們認為股市現階段已處於區間底部，提供投資人佈局機會。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*指出，觀察衡量實際經濟數據與市場預期狀況的花旗新興市場經濟驚奇指數，自四月初下滑後其實已於六月初率先觸底反彈，主要是由亞洲所帶動，顯示經濟數據也並未如市場預期悲觀，此外，八月底之前無論歐洲或美國均無重大政策會議召開，歐債發展於九月份才將再次進入關鍵期，加上企業財報公佈即將進入尾聲，預期於九月來臨前歐債議題的消息面將較為清淡，新興股市短線可望延續溫和走揚格局。

就債券型基金而言，美國高收益債市與新興市場債市吸金動能不墜，連續九週雙獲資金淨流入，根據研究機構EPFR統計8/2~8/8基金資金流向報告指出，過去一週美國高收益債券型基金獲資金淨流入11.02億美元，新興市場債券型基金獲資金淨流入7.2億美元，在高收益債券型基金部份，過去九週資金淨流入中就有五週單週淨流入金額超過10億美元。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶*表示，不同於部分已開發國家政府入不敷出的現象，過去幾年企業致力於提升流動資產部位並降低資產負債表的槓桿水準，這種普遍保守的財務管理策略，加上盈餘持續成長，至少短期內已降低企業內在的財務風險，近來也有許多高收益債企業紛紛公開發行上市，從而調整資產結構，降低負債比例，亦有助債券價格增值機會，在全球低利環境下，高收益債市預期仍將為固定收益市場主流。

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，市場除了對於美歐央行進一步寬鬆政策仍寄予期待之外，中國七月份通膨來到兩年半來最低水準也強化中國官方採取措施刺激經濟成長的預期，帶動外資資金持續回流亞股，過去一週除菲律賓股市之外，南韓、台灣、泰國、印尼與印度股市等亞股均獲外資淨買超，尤其具有外資於亞股操作動向指標的韓股已連續四週獲淨買超，過去一週獲淨買超金額高達28.27億美元，佔今年以來淨買超金額三成之多，此外台股單週也獲逾10億美元淨買超，金額達16.62億美元，為28週之最。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*表示，雖然南韓央行未於過去一週進一步降息，不過七月份出口較去年同期下滑達8.8%，為2009年9月以來最為嚴重的萎縮幅度，反倒激發投資人對於官方推出經濟刺激政策的預期，對於提振內需產業動能將帶來助益，投資人佈局韓股可跳脫大型股迷思，透過中小型類股來分享南韓內需商機。

富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰*表示，台股第三季看法審慎樂觀，證所稅等不確定因素暫緩，歐債與企業獲利下修等利空已預先反應在股價當中，搭配政府基金委外代操撥款進場以及電子產品返校需求旺季到來等利多，伴隨外資回籠帶動成交量能提升，加權指數兩次測試七千點關卡已經醞釀底部成型，相對美國與德國龍頭股市已領先挑戰今年四五月高點下，台股落後補漲空間可期，預期台股後市有機會朝今年高點邁進。

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