七月投信基金債市回顧及展望

七月歐債消息仍牽動市場走勢、中美歐經濟數據溫吞，惟中國與歐洲央行連袂降息、英國央行擴大資產收購，以及聯準會主席柏南克重申如果勞動市場未見起色、央行準備好採取行動促進經濟增長，歐洲央行及德法領袖表態支持歐元等利多政策宣示，激勵風險性資產回揚，美國道瓊指數、史坦普500指數各自走揚1.52%、1.75%，帶動MSCI世界指數、MSCI新興市場各自走漲1.16%、0.47%（彭博資訊，截至2012/07/27），而美國高收益債券指數、新興市場債券指數也分別揚升1.42%、3.01%（彭博資訊，美銀美林債券指數，截至2012/07/27）。

相對來說，台股在上半年出口衰退、國內外經濟與政局不確定性等隱憂下，七月大盤表現較為疲弱。富蘭克林華美投信表示，幸賴近日國際釋放政策彈性，提供台灣市場資金面信心，惟市場仍對全球景氣前景採取謹慎姿態，提高了資金朝債券型資產流入的機會。台灣138檔境內債券型基金中，七月以來平均報酬率約有1.31%，各類債券型基金均呈現正報酬，其中美債、新興債分別為1.97%、1.99%表現最佳，如與六月績效相較，美債報酬率月增1.93%最為突出，另外今年高收益債券型基金報酬率已逾6%（見表一）。

美債漲幅大，看好高收益公司債市場

七月以來美債類型基金報酬率近兩個百分點，為13類債券基金漲幅最多者。富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金協管經理人王銘祥表示，由於美國釋出政策籌碼機會較多、產業題材較為豐富充沛，加上美國總統大選倒數階段，預期兩黨將提出更多政策籌碼，有利美國經濟增速持穩；美國大型企業倂購題材或籌資計畫有助於資產價值提升，對企業長遠發展有貢獻。根據惠譽統計，過去一年美國企業至少有三分之二的公司營收與獲利處於成長狀態（統計至2012/Q1），美國高收益公司債更可望隨企業獲利成長而增添收益機會。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，高收益債市當中看好石油瓦斯的投資題材，除了資本雄厚、現金流量充沛、獲利穩定，加上陸續出現大型企業併購題材，可望帶動石油瓦斯、油管設備等產業獲利與價格漲升空間。另外，在低利環境以及長期需求預期成長下，像是健康醫療、通訊產業可望進行籌資活動，擴大企業持有現金的水位，發展前景受市場看好，亦是現階段債券佈局的重點。

國際變動因素存在，新興債仍受青睞惟氣勢減弱

七月新興債市績效表現居冠。富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞表示，雖然受到全球經濟成長趨緩壓力，但新興亞洲仍保持高於主要工業國家的經濟表現。

林大鈞表示，歐債問題估計為長期症狀，未來歐債對國際經濟仍具壓力下，市場對風險性資產債券的態度將較為謹慎，下半年需觀察新興市場政策面推行狀況與預期效果。不過，在目前低利環境下，利差型債券仍具有長線投資優勢，而新興債組合中涵蓋的國家、產業配置多元，現階段可逢高調節持債類型，挑選信評較佳且具利差收斂空間之標的為佈局依據。

低利低速成長環境，對信用債券有助力

七月全球型債券績效為1.64%，屬於居中表現。富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金協管經理人王銘祥表示，歐元區在高負債、財政赤字下，財政緊縮成為必經之路，而美國雖有財政懸崖問題，惟因就業市場狀況改善、零售銷售與消費成長，已逐漸減緩財政壓力的衝擊。

王銘祥表示，短期上，歐盟政策須觀察後續執行效果，國際市場因缺乏財政力道刺激，近期市場表現略見溫吞。相較之下，美國財政籌碼較多，對企業發展有刺激作用，另外在低利率、經濟低成長環境下，當企業獲利與營收穩定、債務得以延緩且持有現金水位漸趨正常之後，企業信用評等轉佳達到具備投資水準，對於中長期投資人而言，信評良好的公司債、金融債券皆可視為佈局選項。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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