晨星基金市場資金流向與債市基金觀察

今年上半年，在希臘國會選舉、西班牙及義大利銀行壞帳等債務餘波干擾下，歐元區經濟呈現萎縮。雖然歐盟峰會支持強化歐元區防火牆機制，但歐債問題已經影響全球景氣動能，第二季起各國經濟成長動能減速，美國經濟活動陷入停滯，中國經濟增速不見年初預估值的8.1%，至六月份平均經濟增速調降為7.8%。全球股市跌多漲少情況下，吸引資金轉入債券市場的比例大幅攀升。

上半年債市表現勝股市 避險需求為主因

根據晨星研究資料統計，上半年整體債券型基金的美元報酬率漲幅為4.35%，而股票型基金的美元報酬率漲幅為4.14%，債券型基金不僅上半年表現優於股票型基金，甚至在過去一年的報酬率漲幅也比股票型基金多出超過15個的百分點。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，短期利率維持在低水位對金融市場有利，有助資金更趨寬鬆及持續流向債市，尋找更高收益的機會。

謝佳伶指出，尤以美國為了因應下半年總統大選，兩方政營為求勝選，預期將各自提出激勵政策及提升政策彈性，有助於穩定美國經濟成長率將維持於2%，亦將可延續美國高收益債市資金行情的動能。

美元資產勝出 推升美高收債市資金行情成長

晨星資料統計，今年上半年資金淨流入基金類別前十強之中，債券型基金就占了九項，以美元資產債券的資金淨流入居冠、金額超過新台幣989億元，而美元高收益債券的資金淨流入也超過新台幣506億元。

若再以美股與美債兩類指數觀察，今年以來，美股道瓊指數漲幅為4.12%，而美國高收益債券指數8.28%（彭博資訊，截至2012/07/23），後者漲幅為美股漲幅的一倍左右，除了受惠於債券本身的基本面優勢外，全球低利環境與歐債問題也促使資金持續擁抱美國高收益債券市場。

在全球景氣動能趨緩下，美國經濟數據略見停滯，企業轉以謹慎經營為基調。不過，謝佳伶指出，美國經濟未過度仰賴對歐洲的出口，歐債影響程度有限，加上美國房地產市場已見回春，民間消費也從去年底波段谷底回升，預料美國經濟仍將維持溫和復甦方向。

另外，美國央行持續維持低率寬鬆政策，企業發行長天期公司債券，一方面延緩還債期限、減輕債務壓力，二方面可趁低利環境擴大現金持有水位，有助於企業進行併購或籌資活動。謝佳伶看好石油瓦斯、健康醫療、通訊、媒體等具有充沛現金流量，且有併購商機的產業。

謝佳伶補充，目前市場仍存在歐債陰霾，以及全球經濟前景未定等變數，現階段以美元資產為主的高收益債券即具有相對投資優勢，不僅能隨著美國企業獲利成長，可望分享收益機會，亦可在金融市場較為動盪之際，透過產業靈活配置，分散投資單一產業的風險，較能掌握不同階段下的投資潛力。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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