歐峰會利多激勵新興股 投資小型股佳

歐盟峰會突破性協議放寬西班牙貸款條件，並提出1200億歐元振興經濟方案，歐債紓困利多激勵風險性資產走揚，緊接著7月5日歐洲央行（ECB）利率會議亦受市場關注。富蘭克林華美投信認為，市場對歐洲央行降息預期升溫，看好持續寬鬆貨幣政策，有助於風險性資產表現，而新興市場優於成熟市場的經濟成長率，搭配資金行情入市，利於新興股市成長。

新興市場中小型股具彈力前景

今年以來，MSCI新興市場小型企業指數，以及MSCI新興亞洲不含日本小型企業指數兩項漲幅雙雙超過5%，優於MSCI新興市場及亞洲市場指數（見表一）。富蘭克林華美投信表示，新興市場大型企業的營收易受歐美股影響，而中小型企業多瞄準內需市場，受歐美股市衝擊較輕，目前新興股市本益比低於成熟股市，其經濟產值占全球股市市值達34%，但投資人對新興股市的投資比重卻低於此比率，預期新興股市未來仍有相當大的成長空間。

根據最新基金資金流向報告，全球型新興市場股票基金已連續四週獲資金淨流入，上週再度獲得1.26億美元資金青睞（EPFR，截自2012/6/21至2012/6/27）。富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如表示，為期兩天的歐盟峰會釋放政策利多，給予市場風險性資產激勵作用；若國際資金進一步鬆綁，將對新興股市有助漲效果。

富蘭克林華美投信統計過去三年MSCI新興市場相關指數表現，在歐洲央行提出九次降息策略的未來半年後，小型企業指數普遍表現優異、平均漲幅可達四成以上（見表二）。陳韻如分析，在歐美國家預期低速成長下，新興國家靠政策強力刺激及內需成長動能，增添其投資魅力，尤其新興亞洲與東南亞具有龐大基礎建設利基點，例如中國加速「鐵公基」審批計畫，馬來西亞政府基礎建設支出費用逐年提高等，推動中小型內需企業出頭天。

新興股市特性：外匯存底豐厚、負債比低、瞄準內需

陳韻如表示，新興國家外匯存底較歐美國家豐厚，加上負債占GDP比重為40%以下，遠低於成熟國家平均負債占比逾100%，不論從經濟或債信面來看，新興國家具備較佳的財政體質，有能力提出政策利多，亦可提供更好的投資機會。

題材面上，年初至今紐約原油期貨跌幅15.26%（彭博資訊，截至2012/07/02），國際原油價格維持在每桶80至90美元。陳韻如認為，多數新興國家是原油輸入國，如國際油價能維持目前價位區間，可減緩對新興國家經濟的衝擊。另外，日前商品原物料價格回檔，長線上有助於新興亞洲舒緩通膨壓力，減輕企業生產成本，視為佈局新興股市的優勢條件。

財政面上，今年以來新興國家不少央行如中國、印度、巴西等走向降息路，貨幣政策相對寬鬆，如中國金融機構加速審批放款，使企業資金借貸成本降低，提振企業投資意願，活絡市場資金流通性；陳韻如指出，近日歐盟峰會提出紓困利多，資金行情回流風險性資產的現象升溫，新興股市以其區域分散、風險波動比單一國家低、經濟成長彈力較高之特性，獲得較多資金流入。

陳韻如補充，亞洲國家中小型企業股比大型股更趨於內需導向，較易享受到亞洲國家人口紅利與經濟成長動能，加上其投資區域與歐美股市的連動性相對低，比大型股相對易守盤勢；目前新興股已進入相對低點價位，預期中長期反彈機會將浮現。

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