富蘭克林2012年第三季投資策略

隨著希臘選舉結果底定，暫時紓解了希臘退出歐元區的疑慮，惟短暫的樂觀情緒隨即消散，西班牙的問題再次動搖市場信心，西班牙十年期公債殖利率攀升至歐元時代的最高水平。甫結束的G20國高峰會的會後公報中顯示，歐元區成員國將採取所有必要措施以保衛歐元區的完整性及穩定性，同時將致力打破主權國家與銀行業間的惡性循環，G20表示永續且平衡的成長仍是G20的首要目標，並支持歐元區建立更整合的金融架構，此外，全球各國向國際貨幣基金(IMF)承諾的增資金額擴大至4560億美元，希望能藉以穩固市場信心。

富蘭克林證券投顧表示，展望第三季，適時適切的政策支撐顯得極其重要，各國決策者或將扮演關鍵性角色，若歐元區能逐步建立防火牆、朝財政聯盟的方向進行，美國與中國兩大經濟體能在必要時提供政策支撐，隨著中國經濟有機會於第二季落底、下半年回溫，歐洲國家若能在面臨財政撙節與刺激增長之間取得平衡，預期全球金融市場有機會於第三季擺脫渾沌、重拾漲勢。

富蘭克林證券投顧認為，歷經夏季各項利空輪番淬鍊下，造成不同資產類別的價值面重新洗牌，提供投資人重新調整資產組合、迎接下半年開展新局的大好機會。富蘭克林證券投顧建議，面對第三季的投資環境不妨採取『ABC策略』，即「股市佈局著重經濟成長動能相對較佳的亞洲與美國資產(Asia、America)」、「股債均衡配置(Balance)」、「債市佈局著重具收益與評價雙重優勢的利差型債市(Credit)」，期以較低波動風險的組合，分享利空沉澱後的漲升契機。

『Asia、America』亞洲及美國資產：佈局成長動能相對較佳的亞洲與美國資產

富蘭克林證券投顧表示，從五月中下旬開始，中國政府為提振經濟採取更堅決的措施，政府啟動新一輪為期一年的節能家電補貼並公佈2012年老舊汽車報廢更新補貼計劃，中國人民銀行三年來首度調降基準利率，預期政策效果有機會在未來逐步顯現，或有助於提振投資信心，另新興亞洲經濟及企業獲利有望自底部回溫，伴隨評價面已來到具吸引力價位，有利亞股醞釀反彈力道，建議投資人可選擇亞洲或大中華股票型基金以及側重內需題材的亞洲小型企業型基金穩健分享亞洲成長動能。富蘭克林坦伯頓亞洲成長暨大中華基金經理人馬克．墨比爾斯表示，雖然今年來中國的製造業、房市和出口等領域有放緩的跡象，但對中國長期前景仍抱持樂觀看法，人行此次降息相對於調整存準率，對貨幣政策放鬆的意義更為顯著，無異重申中國官方穩增長的決心，而物價的下跌趨勢亦持續為穩增長提供政策空間，料將有助改善風險偏好，並提振景氣預期，搭配評價面底部亦開始浮現下，有機會催生市場底部的出現，其中較看好能源、原物料和汽車等景氣循環產業。

除了亞股之外，富蘭克林證券投顧認為，美國企業體質健康且獲利穩健是美國經濟的一大亮點，加上今年適逢總統大選年，預估美國股市震盪走升行情可期，建議投資人可佈局以美國中大型成長股票為核心的美國股票型基金，搭配具有藥品審核及臨床實驗等利多觸媒可期的生技產業型基金及可望受惠於即將來臨的新產品週期旺季的科技產業型基金。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，若全球經濟環境能保持穩定且略為改善，我們認為今年全球IT需求將有顯著成長。許多科技公司具備優異的長期獲利及營收成長動能，而且近期在國際總經逆風影響下，科技類股評價面出現被低估的情形。同時，科技產業長期發展趨勢強勁，其中包括智慧型手機和平板電腦的普及化，以及人性化介面裝置、軟體即服務(SAAS)、雲端運算等技術持續進化發展，科技產業具備眾多具吸引力的投資機會。

『Balance』股債均衡配置：以平衡型基金掌握變動環境下的投資契機

第三季仍為政策關鍵期，可隨著市場多空變化靈活調整股債配置的平衡型基金為市場不確定時期的優質選擇，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人愛德華‧波克認為，即使未來挑戰依然存在，美國經濟持續呈現溫和成長，許多企業持續展現強勁的獲利能力、資產負債表亦持續改善，因此相對看好股市的投資機會，其中特別偏好具有股利收益概念的股票，債市部份則著重於表現較為平穩的高收益公司債，透過佈局於平衡型基金，可望以較為穩健的投資節奏，掌握變動環境下的投資契機。

『Credit』利差型債市：聚焦新興債及公司債、側重利差之精選收益複合債

五月以來，受到避險資金需求影響，美、英、德及法國等成熟工業國家公債殖利率多跌至紀錄低位，可望驅使資金流往高利差債市，富蘭克林證券投顧建議投資人可留意具備基本面題材及高殖利率優勢的新興債及高收益公司債機會，或者選擇有加碼這類利差型債市之精選收益複合債型基金。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博指出，這次的危機促使了一些較重要的國家，特別是法國和德國，開始協商提出財政聯盟的計劃，這是相當鼓勵人心的，雖然在過去一年裡市場波動相當大，但我們認為近期因歐債擔憂而被打壓的新興債市償債基本面佳、而且沒有經濟衰退的危機，具備長線投資價值，根據國際貨幣基金四月份報告中，上修今年先進工業國政府負債佔GDP比重0.8個百分比至106.5%，雖然新興國家政府負債比也被上修0.1個百分比至35.7%，但比較兩者狀況，仍以新興國家政府負債壓力明顯較輕，預期新興國家優異的償債能力可持續吸引資金青睞。

富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶*表示，目前高收益公司債有兩大潛在的正向利多，其一為併購題材，近期一些評等較高且擁有較高現金部位的投資級公司展開策略性的收購計畫，透過併購的方式，被收購的公司不僅債券價值可望提升，其債信也有再升等的空間；再者，近來許多高收益等級的公司紛紛公開上市，使資本結構獲得調整，大幅降低負債比例，亦有助於後市的債券價格表現。以目前美國高收益債指數利差為約700個基本點來看，價格似乎已過度反應，預期將有收斂空間，目前看好擁有雄厚資產作為後盾且具備併購題材的能源公司債投資前景。

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