六月全球固定收益型基金經理人債、匯配置調查

市場等待希臘國會選舉結果，投資氣氛亦偏向保守，資金持續流向美元資產避險，美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查顯示，六月受訪經理人持續增加美元資產，對美元的淨配置指數已超越2010年第一次希臘危機事件及2008年十月金融海嘯時期，對美國公債的配置也是去年十一月以來首度來到加碼區。另外，受訪者認為，希臘退出歐元區後一個月，歐元可能跌至1.2元的比例達33%，甚至有49%的受訪者認為會跌至1.1元的水準，顯示經理人看法仍相對謹慎。富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶表示，希臘政治不確定風險仍在，即便選舉過後，是否能順利組閣也還待觀察，在這種環境下資金仍會偏好相對安全的美元資產，現階段宜往美元債券資產靠攏。再者，成熟國家公債殖利率已來到偏低的水準，再向下空間並不大，建議投資人可考慮殖利率相對較高、企業償債基本面佳的高收益公司債市，尤其目前高收益債利差相對偏高，在預估違約率將處低檔下，彰顯高收益債投資價值仍高。

貨幣：連續第十個月加碼美元、加碼程度超越2008年金融海嘯時期

雖然市場樂觀預期各國政府將竭力控制問題擴散，推升近期的金融市場出現反彈，但對歐債議題之擔憂並未消除，市場對美元資產的青睞度高，根據美銀美林證券調查，本月受訪者對歐元的配置指數已由上月的31微升至33，但對美元的淨配置指數由上月的65再增至67，為連續第十個月加碼，加碼程度甚至超越2008年金融海嘯時期，減碼日圓的比重也有降低。另外，新興國家貨幣配置則由上月的63下滑至58，雖然仍與美元列為前兩大被加碼的貨幣族群(詳見表一)，但偏好程度已有降低。謝佳伶表示，新興市場的經濟成長動能穩健，但貨幣波動風險較高。六月有眾多重要會議將展開，年底還有美國總統與國會選舉，不確定環境之下，美元資產容易受國際資金青睞，根據EPFR統計，截至6/6為止，美國債券型基金已淨流入864億美金，為主要資產類別中相對較高者，其中美國高收益債基金亦獲近200億美元的淨流入，在低利率、低違約率環境之下，對照目前公司債高利差的評價面優勢，以及美國總經面的有利環境，可望支撐美國高收益債市多頭續航。

債券：美國公債躍升加碼區、連續43個月加碼新興債市

市場風險趨避心理明顯增溫，受訪經理人較上月增持信用評級較佳的公債配置，例如美國公債之淨配置指數即由上月的49增至51，歐元區公債配置也由44增至45，另外受惠澳洲降息預期利多，澳紐公債之配置仍持續由52增至53，惟新興國家債市由58下滑至54，雖然下滑幅度較大，但以絕對值來看，仍是調查的債市類別中，配置指數最高者，並且為連續第43個月被加碼(詳見表二)。富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞表示，歐債議題恐將延續一段時間，儘管市場對希臘退出歐元區的看法不一，但多認為就算希臘離開歐元區，歐洲央行及歐洲領袖將採取進一步措施控制債務危機，雖然金融市場難免震盪，但應不至於造成嚴峻的系統性危機，更何況我們已看到西班牙與義大利持續改革。惟考量歐債議題易牽動市場信心，建議投資人仍宜有債券資產的配置，除了可以全球政府債為核心外，若逢基本面佳的利差型債市受到短線市場情緒波及有回檔時，反而締造進場佈局之時機，新興債市及高收益債市就是這樣的標的。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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