五月全球固定收益型基金經理人債、匯配置調查

五月希臘國會選舉結果，反造成新政府難產而將面臨重新選舉，重燃市場對歐債問題之擔憂，國際資金明顯自歐元轉向美元。由美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查顯示，五月受訪經理人持續增加美元配置，並為連續第九個月為加碼狀態，對歐元則是持續減碼，對其之配置更是所有受調查貨幣中的最低值。另外，由於市場風險趨避心理增強，受訪者普遍較上月增持公債配置，其中新興債市、北歐債及澳紐債為三大獲加碼的債券區域。富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶表示，希臘政治不確定風險短期內不易解決，考量歐元容易領跌主要國家貨幣下，建議現階段投資人宜往美元債市資產靠攏。另外，成熟國家公債殖利率受到美國景氣溫吞與歐債變數的影響，預期短期殖利率將維持在低檔。此資金行情效應也將嘉惠至企業償債基本面仍佳的高收益公司債市，尤其目前高收益債利差相對偏高，在預估違約率將處低檔下，彰顯高收益債投資價值仍豐。

貨幣：連續九個月加碼美元

歐債問題捲土重來，美元資產青睞度激增，根據美銀美林證券調查，本月受訪者對美元的淨配置指數由上月的64再增至65，為連續第九個月為加碼狀態。對歐元的配置指數則由上月的37再降至31，受訪者加碼美元並減碼歐元的兩貨幣配置指數差距，更創下調查紀錄的新高。另外，新興國家貨幣配置則由上月的61增至63，仍與美元列為前兩大被加碼的貨幣族群。謝佳伶表示，展望全球低利率與歐債風險仍存的環境，美元資產易受國際資金青睞，根據EPFR統計，截至5/9為止，美國高收益債基金今年來獲資金淨流入總額已超過237億美元水準。且摩根大通統計危機債券比例至3月底收於1%，乃連續28個月低於2%水準，對照到目前公司債高利差的評價面優勢，以及美國總經面的有利環境，可望支撐美國高收益債市多頭續航。

債券：連續42個月加碼新興債市

五月市場風險趨避心理明顯增溫，受訪經理人較上月增持各區域公債配置，例如美國公債之淨配置指數即由上月的48增至49，歐元區公債配置也由41增至44，另外受惠澳洲降息利多，澳紐公債之配置由原49增至52的加碼部位，新興國家債市亦由54增至58，以絕對值，仍是受訪債市類別中，配置指數最高者，並且為連續第42個月被加碼。富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞表示，希臘政治動盪及歐債議題恐將延續一段時間，儘管市場對希臘退出歐元區之機率高低看法不一，但多認為最糟就算希臘離開歐元區，歐洲央行及其他歐洲政府將採取進一步措施控制債務危機，金融市場波動難免，但應不至於造成嚴峻的系統性危機。惟考量短線歐債議題易影響市場情緒較為波動，建議投資人仍宜有債券資產的配置，就策略上，除了以全球政府債為核心外，若逢具基本面的利差型債市如高收益公司債或新興債市受到短線市場情緒波及有回檔時，反而可締造低接之投資機會。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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