全球資金流向與亞股外資動向觀察

法國社會黨候選人歐蘭德贏得總統大選，希臘國會選舉兩大政黨未取得過半席次導致目前仍未有組成聯合政府共識，國際信評機構穆迪也宣布預計調降逾100家銀行信用評等，歐洲國家政局與歐債議題發展不確定性增溫影響投資信心，根據研究機構EPFR統計5/3~5/9基金資金流向報告指出，過去一週美國股票型基金遭資金淨流出65億美元，為今年以來次大淨流出，整體新興市場股票型基金遭資金淨流出11.25億美元，為今年以來最大資金淨流出，反觀已開發歐洲股票型基金卻獲資金淨流入27.28億美元，為9個多月以來最大資金淨流入。

富蘭克林華美全球股票組合基金經理人陳韻如表示，目前希臘總統與各政黨領導人仍持續為組閣召開協商會議，若最後前三大黨均無法組閣，希臘總統將與七大政黨再度進行協商，嘗試成立聯合政府，若最終仍無法在5/17日前產生新政府，預估可能將在6/10或6/17日重新舉行大選。就債務問題而言，原訂於5/10發放予希臘的52億歐元援助貸款，歐元區成員國同意按計畫發放42億歐元，暫時解決希臘償付短期貸款的燃眉之急，希臘也必須於六月底前提出進一步削減115億歐元開支的計劃，在政局不穩的情況下，欲推行相關計劃的難度增加，因此希臘能否持續獲得援助或可能退出歐元區的擔憂短期內，恐將持續影響市場。

就資金動向來看，陳韻如分析，歐債疑慮導致風險意識升溫，過去一週包含美股與各類型新興市場股票基金同步遭資金淨流出，惟近期市場利空主要來源的歐洲國家，在已開發歐洲股票型基金卻逆勢吸金27億美元，顯示市場對於歐洲國家政治局勢出現曙光以及債務問題的解決，仍寄予相當之希望，投資人對於金融市場後市展望應不必過度悲觀。

針對投資銀行巨擘美國摩根大通銀行爆發巨額交易虧損，富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶認為，摩根大通此次交易虧損應為單一事件，雖然多家外資券商因考量此次損失規模存在擴大的潛在風險，已相繼調降摩根大通的目標股價及盈餘預估，但多數維持買進評等。美國聯準會三月份公佈對大型銀行年度壓力測試，19家受測銀行中有15家過關，意味多數美國銀行有足夠緩衝資金，能承受嚴重的經濟衰退，且考量摩根大通資本適足率仍高，核心業務獲利能力強勁，預期本事件對於該行的影響應在可控制範圍，距離李曼兄弟倒閉時的惡劣情況相去甚遠，不致引起巨大的金融恐慌局面。

各類型債券基金上週仍持續吸引資金淨流入，根據研究機構EPFR統計5/3~5/9基金資金流向報告指出，過去一週全球新興市場債券型基金吸引10.59億美元資金淨流入，為8週以來最大資金淨流入，美國投資等級債券型基金與美國高收益債券型基金分別再獲14.94億美元與7.38億美元資金淨流入。

富蘭克林華美積極回報債券組合基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人林大鈞分析，由於短線政治上的議題易影響市場情緒較為波動，擁有經濟面、利率面、債信面及商品面等多項優勢題材，長期基本面佳的新興債市因此特別獲得資金青睞。國際貨幣基金四月最新的報告中，上修今年先進工業國家政府負債佔GDP比重0.8個百分點至106.5%，雖然新興國家政府負債比也被上修0.1個百分點至35.7%，但比較兩者狀況，仍以新興國家政府負債壓力明顯較輕、體質較佳。

就亞股外資動向而言，富蘭克林華美投信表示，受到歐洲國家政治不確定性增溫以及中國公佈四月份重要經濟數據多不如預期影響，過去一週外資於亞洲國家創下去年8月中以來最大幅度淨賣超動作，包含南韓、台灣、泰國、印尼與印度股市均遭到外資淨賣超，尤其南韓與台灣股市雙雙遭外資淨賣超逾10億美元以上，各國僅有菲律賓股市逆勢獲得3400萬美元淨買超。

中國經濟數據偏弱為過去一週左右亞股走勢主要原因，中國官方於週末再次宣布調降銀行存款準備金率兩碼。富蘭克林華美大中華基金經理人游金智分析，此次存準率調整為中國人行近五個月來第三次宣佈下調人民幣存款準備金率，預估將釋放出近5,000億元人民幣資金。由於四月份工業生產、零售銷售與進出口貿易等一系列經濟數據均未如預期，評估中國官方對於經濟成長動能放緩的擔憂應為此次調降存準率的主要原因。不過，隨著通膨明顯下滑，以及外部風險如歐債疑慮加深，預期政策放鬆的力道在第二季度加大的可能性不低，此次調降存準率亦為明顯的政策訊號。

游金智進一步表示，中國目前經濟成長趨勢並未完全失速，使得政策調整以微調的機會較大。整體而言，若市場對歐債的擔憂能稍有和緩，將有利陸股呈現反彈走勢，陸股未來不乏向上推升的動力來源，包括：(1)隨著經濟落底，企業盈餘成長已處下降循環末期；(2)通膨威脅不大，政策仍有運用空間；(3)金融改革與創新有機會成為重要動力。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

中國基金警語：本基金投資中國比重指掛牌於大陸及香港地區中國企業之投資比重，依規定投資大陸地區證券市場之有價證券不得超過本基金淨資產價值之30%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

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