歐債危機來襲 全球高收益債逆勢上揚

四月以來全球股市陷入歐債的陰霾，呈現回檔整理，但全球高收益債市卻是逆軍突起，在企業財報的加持下，維持亮麗漲勢，美銀美林全球高收益債指數四月至今上漲1.03%、優於同期間摩根市丹利全球股票指數下跌5.01%；以區域來看，美國高收益債指數上漲1.44%，大幅領先新興市場高收益債指數的0.52%漲幅，而受歐債拖累的歐洲高收益債指數至今下跌0.40%(原幣統計至2012/5/9)，突顯在不確定的環境下，波動度較低的美元高收益債易成為國際資金青睞的特性。富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶表示，全球高收益債市中，已開發國家公司債的市值約佔九成水準，不僅規模大、流動性充足，同時產業也較為分散，價格的穩定度比新興市場高收益債來的高，所以當全球局勢陷入較為動盪的環境，美國高收益債容易成為國際資金追捧的焦點。

側重已開發國家公司債、分享能源產業利基

美銀美林證券公佈五月最新的信用市場調查報告(調查期間5/1~5/3，受訪對象為貨幣基金、保險公司、銀行、對沖基金、退休基金、公司債基金等78位國際機構法人)伴隨政治的不確定因素與債務風險升高，現階段法人認為最大的擔憂來自於歐洲主權債務危機，比例自三月份的70%上揚至五月份的80%，其次為美國財政議題，擔憂比例達55%；至於市場原先較為擔憂的油價風險，其比例已由60%降低至18%。區域別來看，79%的受訪者認為年底之前，美國債市將提供最佳的投資報酬潛力、其次為亞洲13%，歐洲債市比例8%最低，產業中則以工業與能源最受經理人青睞，通訊與金融產業維持減碼策略。謝佳伶表示，建議以美國為首的工業國家公司債為佈局重點，並側重於能源相關的產業公司債，由於能源產業的獲利穩定度高、有型資產豐富、加上併購題材活絡，可望網羅續楊潛力；回顧去年歐債紛擾期間，能源公司債展現強勁的防禦特性，其整年度美銀美林能源高收益債指數漲幅達8.51%、高於大盤指數平均漲幅4.38%。

充足資金等待進場、掌握利差收斂機會

此次調查中，預期未來十二個月高收益債違約率將落於2%~4%區間的法人比例為63%，0%~2%的違約率區間亦有30%，在債信品質仍維持良好的情況之下，法人機構格外看好高收益債投資前景，並建議加碼的比例高達64%；高於三月份的58%、及今年初的50%。從資金面來看，受惠於強勁的投資需求，目前近50%的受訪者指出，高收益債基金平均持有的現金水位已超過正常水準、不僅高於三月份的17%，更為2010年第三季統計以來的最高水準，提供基金充足子彈逢低進場佈局，並減輕下檔風險。謝佳伶表示，高收益債市具備四大基本特性，(1)與其他資產的相關性低、(2)長期報酬不遜於股市、但風險卻比股市少1/3~1/2、(3)投資效率佳、(4)擁有較高的收益水準，展望今年全球金融市場處於風險與機會並存的投資環境，高收益債市料將持獲市場青睞，且以目前利差仍高於長期平均水準、但違約率處於低檔之下，顯示價格面仍然過度反應信用風險的預期，存在利差後續收斂的機會。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理

(本文由富蘭克林華美投信提供，索取資料與諮詢專線︰0800-088-899，網址 www.ftft.com.tw。)