歐洲政經動盪 新興債及美股投資首選

法國總統選舉由社會黨參選人歐蘭德以約52%的得票率擊敗現任總統薩科齊，順利當選法國總統，此為社會黨1995年以來再度贏得總統寶座。除了法國變天之外，同樣於5/6日舉行的希臘國會選舉及德國地方選舉，支持緊縮政策的執政黨均遭到挫敗，突顯民眾對現行政策的不滿。富蘭克林證券投顧認為，金融市場可能已經預先反應歐蘭德勝選的預期，且在財政協定存在的前提下，德國可能同意加入成長協定的機會存在，因此市場擔憂似有過度之嫌，惟希臘兩大政黨未取得過半席次，無法順利組成穩固的聯合政府的風險存在，恐為後續政策執行面帶來風險，金融市場波動恐將延續一段時間，建議投資人可適度提高債券部位，債市方面可佈局長線基本面紮實的新興債市及美國高收益債市，股票方面建議以資產負債表健全、企業獲利持續增長的美國股票型基金為投資首選。

法國選舉結果出爐，變天不代表政策將大幅轉向

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如*表示，上週末的四場選舉，包括法國總統第二輪投票、希臘國會改選、德國及義大利的地方選舉，被視為是歐洲民眾對於歐洲政府採行緊縮政策的信任投票，金融市場擔憂歐洲政治版圖的變動是否將影響歐債危機的後續發展方向，觀察法國與德國十年期公債殖利率間的利差，雖然目前利差較三月底低點擴大，但自4/22法國總統第一輪選舉過後，利差呈現收斂，顯示金融市場很可能已經預先反應歐蘭德勝選的心理預期。

雖然歐蘭德的主張與現任總統薩科齊有所不同，對於刺激經濟增長的論點較為強烈，並計畫在當選後與德國總理默克爾針對歐盟的財政協定進行協商，惟卻同樣認為逐步平衡財政赤字有其必要性，且在財政協定存在的前提下，德國可能同意加入成長協定，因此市場對歐蘭德當選的擔憂似有過度之嫌，陳韻如*認為，財政撙節及勞動市場改革等結構性改革勢在必行，下任政府亦將延續跟德國的合作關係，不至於會改變法國政府解決歐債危機的基本態度，惟後續包括六月國會選舉、退休政策的修改、法國國內對於歐洲預算法案的爭辯仍可能擾亂市場信心，金融市場波動恐將延續一段時間，著眼歐洲政治局勢的不確定性將增添歐債疑慮，歐元匯價恐將較為波動。

歐洲經濟困境導致民眾不滿情緒堆積、政治及經濟不確定性短期仍將影響市場

富蘭克林證券投顧認為，歐債危機爆發後，歐洲政府積極採行緊縮政策、削減支出，同時面臨經濟衰退、失業率飆升的窘境，使得歐洲國家民眾對於現任政府的反彈聲浪越來越大，英國於5/3日舉行的地方選舉，工黨席次大幅增加，顯示選民對目前由保守黨與自民黨合組聯合政府的政策不滿，5/6日德國什列斯威霍爾斯坦邦選舉，現任總理梅克爾所領導的聯合政府亦面臨挫敗。同日舉行的希臘國會選舉，支持緊縮政策的兩大政黨亦遭遇挫折，根據已開出95%的投票結果，希臘兩大政黨新民主黨及泛希臘社會運動黨總計獲得32%支持率，欲建立聯合政府可能需要尋求其他小黨的支持，兩黨即使順利建立新的聯合政府，但在反對緊縮的政黨的強大壓力下，再次選舉的可能性存在，在希臘救助計劃中，希臘必須於六月底前提出進一步削減115億歐元開支的計劃，且六月三巨頭(歐盟、歐洲央行及IMF)亦將至希臘進行評估，在政局不穩的情況下，欲推行相關計劃的難度恐增加，亦將引發市場對希臘能否持續獲得援助或可能退出歐元區的擔憂。

富蘭克林證券投顧認為，展望5~6月份，歐洲國家選舉及消息面眾多，包括5/13日德國人口最多的州北萊茵西伐利亞邦(North Rhine-Westphalia)將舉行地方選舉，若反對黨社民黨能取得勝利，則於2013年大選出現德國總理梅克爾所屬的基民黨與社民黨組合成大聯合政府的可能性將增加，另外，愛爾蘭訂於5/31日對新歐盟財政協議舉行的公投亦將為歐洲帶來不確定性。富蘭克林證券投顧認為，金融市場波動恐將延續一段時間，建議投資人可適度提高債券部位，債市方面可佈局長線基本面紮實的新興市場債券型基金及美國高收益債券型基金，降低投資組合的波動風險。股票方面建議以資產負債表健全、企業獲利持續增長的美國股票型基金為投資首選。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示，雖然短期內投資人仍將聚焦於高負債國家之財政改革進展以及政治協商過程，預料訊息面雜音仍多，政府負債壓力明顯較輕的新興國家債市有望持續吸引資金青睞，加上目前美銀美林新興國家美元主權債利差為341基本點(彭博資訊，至5/4)，預估仍有向下收斂空間，建議投資人透過新興債市穩健參與債匯市揚升契機。

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