市場預期聯準會維持當前基調

美國聯準會即將於美東時間4/24-25召開決策會議，同時，聯準會主席柏南克也將舉行季度記者會，不過由於自去年第四季以來美國經濟漸入佳境，勞動市場、零售銷售與消費者信心指數皆有所改善，多數券商預期聯準會短期內推出第三波量化寬鬆(QE3)的可能性不高。彭博資訊針對50位經濟學者的最新調查(4/17-4/18)，76%受訪者預期扭轉操作結束將導致美國十年期公債殖利率微幅上揚0.25個百分點。眼見4000億美元的扭轉操作機制即將於今年六月底結束，但依照聯準會三月份的利率決策會議紀錄所示，唯有在經濟擴張失去動能、或是通膨率長期低於2%的目標時，才有必要推出QE3。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯(Kent Burns)表示，目前來說，聯準會可能的做法，包括一、在扭轉操作機制結束後，先按兵不動，觀察市場反應、經濟局勢發展，以及該機制對於美國經濟前景的影響，同時，聯準會也準備，倘若屆時經濟成長未能恢復應有水準，將隨時進場調節；第二、推出另一較小規模的量化寬鬆措施，以緩和扭轉操作結束對於市場的影響，且收購標的預估將以抵押債為主。

肯特．伯恩斯表示，受到歐債疑慮的持續干擾、以及年底美國財政補貼政策是否延續的不確定性，美國公債殖利率短期狹幅震盪，但著眼於美國結構性赤字問題與長期融資需求，中長期殖利率預期仍將逐漸上揚，而美國公債目前所提供的偏低收益水準實不具吸引力。環顧國際債市，受惠基本面支撐的美國高收益公司債、浮動利率貸款、非美元的亞洲債市與非歐元區公債等，長期表現看好，短期如逢市場拉回，皆是良好的佈局時機。穩健型投資人可藉由精選收益債券組合，多元分享債市的長線投資潛力。

強勁需求可望挹注高收益債市後續表現

歐美日核心工業國造就的低利環境，使高收益債市備受國際資金青睞，今年以來淨流入美國高收益債基金規模已超過210億美元水準(EPFR統計至4/18)，共同基金一躍成為美國高收益債市最大的投資者，目前佔整體市值已經達31%，遠高於2007年21%的水準。富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西．霍弗曼(Betsy Hofman)指出，美國溫和的經濟成長與低通膨環境，延續企業獲利動能，加上許多企業藉由低利率環境大幅整頓財務結構，除持有高現金水位，並透過發行較長天期債券、以展延債務，使債信風險維持低檔。從目前利差仍然高於長期平均來看，顯示價格尚未充分反映基本面的利多，預期續漲潛力可期。

富蘭克林證券投顧表示，追蹤2008年金融海嘯以來，美國高收益債指數曾歷經三次季度收黑，但後續的反彈力道強勁，且反彈行情可望延續三個季度以上，美銀美林證券(3/27)預估，高收益債市今年第二季有機會延續過去兩季的漲勢，成為雷曼兄弟破產以來第三度連三個季度上漲的局面，摩根大通(3/28)認為，受惠於整體環境改善與低利政策，調高全年高收益債之報酬率預估，由9.4%上修至13.7%。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

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