美元上漲有限 體質健全新興貨幣價值不減

亞洲開發銀行4/11發佈2012年展望報告，調降亞洲不含日本國家今年經濟成長預估值至6.9%，低於去年的7.2%，但2013年可望加速至7.3%、為近三年來最大增速。富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博對中國經濟成長仍具信心，認為未來應能維持8%-9%之相對溫和成長的水準，人民幣升值趨勢並未改變；雖然亞洲貨幣近期因中國經濟可能趨緩及高油價等負面影響下表現相對遜色，但亞洲國家經濟抗壓性高，亞幣價值仍被低估，尤其在經歷多次修正之後，不管從基本面或評價面來看，亞洲資產均具長期投資價值。

基本面未見真正好轉之前，美元難以逆轉走強

第二季以來，美國經濟緩步改善，進一步實施量化寬鬆政策的預期降低，加以西班牙引起的歐債疑慮及中國經濟成長前景等問題，引起市場風險歸避的心理，資金回流美元避險，推升美元指數來到近80元之價位(4/11：79.795；彭博資訊)。觀察過去三年的表現，美元指數大致呈現大區間盤整格局，除了2010年第二季在歐債疑慮干擾之下，避險資金流入一度推升美元指數走揚至88元外，多數期間美元指數只要升破80元之後便有機會展開一波跌勢，此時像波蘭幣、澳幣這些高貝它貨幣平均漲幅逾7.8%，80元成為美元走揚的重要整數關卡。

哈森泰博指出，美國經濟雖然出現回穩的現象，但財政困境及高政府負債均未見明確的改革方案，短期美元走揚多是來自於市場恐慌下之避險資金支撐，惟有見到赤字情況確實改善，才有真正反轉走強的可能。其它G3國家(歐元區、日本)成員也面臨同樣的情況，歐洲國家決策者應如何在高赤字及低成長中取得平衡，日本經濟也難見起色，因此對美元、日圓及歐元看法偏向保守。

新興市場貨幣有基本面撐腰，長期投資價值仍在

近期新興市場雜音較多，除了新興經濟體今年經濟成長可能較去年放緩之外，中國好壞不一的經濟數據也令投資人態度謹慎，加上油價仍維持在相對高檔，增添新興市場的通膨上漲壓力，尤其是亞洲國家更因此受到壓抑。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特‧伯恩斯認為，在經歷多次的景氣循環後，新興經濟體的決策者有豐富的經驗來對抗內外環境的改變，能夠彈性調整政策動向；此外，這些新興國家的財政體質健全，負債壓力也較低，擁有強大的內需做後盾，新興國家經濟成長率仍比主要工業國來得高，不需過度擔憂。

哈森泰博表示，只要主要工業國家未考慮回收釋放出來的流動性，資金對高殖利率的需求便不會消失，新興國家貨幣便可受惠於資金流入而升值，投資人可趁匯市波動時進場買進高息且基本面佳的貨幣，尤其看好亞洲貨幣。另外，商品市場供需不均的現象也將支撐商品價格易漲難跌，像澳幣、巴西里拉及馬幣均可受惠，市場回檔修正便是投資人進場之良機。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

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