巴西股市半年漲近四成 引領拉美股市漲勢

由於歐債危機的尾端風險降低，經濟情勢回升增加投資人信心，加以全球央行持續供應低廉資金，為股市提供充沛的資金動能，新興股市自去年第四季初起上演反彈行情，而走勢一向活潑的拉美股市在本波漲升循環一馬當先，普遍繳出三成以上漲幅的成績，其中又以巴西在央行積極五次降息，降幅達275個基本點下，累積漲幅更在三月初一度達四成之上。

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克．墨比爾斯博士認為，雖然拉美股市自去年第四季來已上漲三成之多，後勢仍有高點可期，主要原因為：1.依評價面來看，目前拉美股市之本益比約11.9倍，相較於五年均值的14.2倍，尚有15%折價；2.拉美為新興國家中最先開始進入降息循環之區域，預料其經濟可望率先獲得提振；3.企業盈餘尚未獲得完全獲得上修，目前市場預估2012年拉美企業盈餘成長率平均約9.2%，而2013年平均13%，未來應還有上升空間；4.今年以來流入新興市場之資金尚未完全填補去年流出的金額，而全球經理人目前對新興市場股市仍呈現減碼，新興市場股票基金規模相較於全球股票基金規模仍未明顯上揚，並可顯見投資人目前於拉美股市持有水位仍不高。

經理人馬克．墨比爾斯博士進一步指出，雖然巴西和墨西哥為拉美股市中權值較大的市場，且為一般經理人佈局的重心，不過許多拉美新興區域同樣深具潛力，如智利和哥倫比亞今年預估的企業盈餘成長率可望達15%以上，在全球經濟成長趨緩的環境下，相當有吸引力，其他如秘魯和阿根廷等，也有許多具高成長動能的個股，如秘魯的金融業和阿根廷的油田服務產業。

關於巴西政府進行貨幣管制的議題，馬克．墨比爾斯博士表示，巴西政府3/12再公佈新措施，將海外貸款的金融交易稅(IOF)的課稅期限從3/1曾宣佈延長的3年，再延長到5年，繼續延長的原因在於，之前所定徵收IOF期限未能發生效用，主要原因是巴西企業多數尋求長期融資。巴西政府此舉再度突顯抑止貨幣升值的政策方向。

不過，巴西貨幣目前來到1.82里爾兌1美元的價位，應能令巴西政府滿意，未來管制動作將放緩，因為巴西政府這樣的動作雖然打擊了投機資金，但也限制了部份欲投資在生產性產業的資金，使得巴西政府不致於捨本逐末。以長期來看，因巴西仍有利差和投資優勢，預期巴西貨幣可望長線走升。

富蘭克林證券投顧指出，為因應2014年世界盃和2016年奧運的來臨，巴西政府大舉進行基礎建設，高盛集團即預估(2012/3/2)，巴西政府投入在世界盃和奧運的基礎建設金額將達到500億美元。若僅考慮世界盃所帶來的對巴西經濟效益即高達1080億美元，並將提升巴西2010-2019年每年約0.4%GDP的增幅。在基礎建設積極進行下，除嘉惠鋼鐵等基礎建設概念股外，預料運量提升將有助運輸股及租車業前景。

富蘭克林證券投顧指出，拉美各國具有堅實的內需市場與財政體質，而在貨幣政策上，由於通膨有機會降溫，在先前大幅升息過後，拉美區域將引領新興國家的降息循環，其中又以巴西和智利的降息空間最大，預估未來幅度仍可能達100個基本點。在政策效應發酵下，有利經濟與股市表現。受惠降息題材，看好拉美的內需消費與金融股表現。

富蘭克林證券投顧表示，本波拉美股市行情來得又快又急，方在近來略有回檔，在經濟基本面與股市評價面的支持下，拉美股市前景依然看俏，建議投資人可利用最近的漲多修正逢低進場。

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