三月全球基金經理人債、匯配置調查

三月歐債疑慮減輕，但經濟層面的擔憂浮出，尤其中國及歐洲出爐的經濟數字偏向負面，所幸美國聯準會釋出對經濟前景偏樂觀訊息，遂驅使資金流向美元資產。由美銀美林證券每月例行之全球固定收益型基金經理人調查顯示，三月受訪經理人提高美元的配置，淨配置指數僅次於新興國家貨幣，且連帶對美國公債的配置也由減碼增至中立，而新興國家債則仍為加碼程度最高族群，乃連續第40個月獲經理人加碼。富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示，展望美國公債將因經濟前景轉佳以及避險需求降低而承壓，相形之下，其他債市則仍提供高債息、償債基本面佳及貨幣升值機會。尤其歐債疑慮淡化，去年被恐慌情緒波及的新興債市可望持續反彈，而就工業國部份，例如由彭博資訊，澳洲有AAA級主權債信評等，三年期公債殖利率高達3.81%(截至3/19)，遠高於美國同期公債的0.61%，因此建議投資人以全球債市的投資視野，分享各地多元的投資機會。

貨幣：新興國家貨幣及美元之配置居前

由於投資人看好美國經濟前景可望優於其他已開發國家，因此提高美元部位，本月受訪者對美元的淨配置指數由上月的54增加至59，配置程度僅次於新興國家貨幣的68，而對歐元及日圓配置則維持與上月相同的39及41的減碼區中（詳見表一）。麥可‧哈森泰博表示，鑑於美國景氣基本面優於歐元區及日本，因此看好美元相對歐元，或美元相對日圓的表現機會。但另一方面，亞洲等新興國家成長動能優於美國，而且在油價及通膨壓力逐漸成型下，新興國家的貨幣政策恐將偏向謹慎觀望，對照美國仍將維持極低利率環境，新興國家貨幣可望因高利差優勢而相對美元有再升值空間。再者，顧及商品市場可望受惠於核心工業國大量釋金效應，因此諸如澳洲或拉丁美洲貨幣行情可期，建議投資人可採取美元、新興亞洲貨幣及商品貨幣各約三分之一的貨幣配置策略。

債券：連續40個月加碼新興債市

三月歐債疑慮逐漸淡化，市場聚焦油價及經濟層面問題，債券市場仍吸納對景氣前景擔憂的買盤，本月受訪者對新興國家債之淨配置指數由上月的57增至60，除了是第40個月獲加碼外，加碼程度也居被調查債市中最高者。至於美國公債部份，在日本投資人的青睞下，受訪者對美國公債淨配置指數由上月的45提高至50中立值 (詳見表二)。此外，針對油價的看法，本月有51%的受訪者認為布蘭特油價若高於135美元以上時，恐將危及風險性資產的反彈，而有34%的受訪者認為可能在125~135就為危險水準(註：截至3/19布蘭特油價為125.71美元，彭博資訊)。麥可‧哈森泰博表示，在工業國積極寬鬆貨幣政策下，資金行情將支撐商品走勢，也將帶來通膨壓力，因此持債配置宜以短天期債券方式，期能降低利率風險。另外，雖然油價及通膨壓力增溫，恐將影響特別是新興亞洲國家之貨幣政策動向，但就外匯政策，決策者反會較容忍貨幣升值來減緩輸入性通膨壓力，因此建議可由原幣債券，以新興亞洲貨幣為重，再搭配部份的商品貨幣，分享政策面及商品多頭行情。

【美銀美林證券調查：於3/9~3/14針對96位全球固定收益型基金經理人進行調查，且96份均有回覆債市相關問題】

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