富蘭克林投顧／邊境市場異軍突起 漲勢居前

受惠國際原油價格走揚支撐經濟成長，作為全球最重要的石油生產國之一的委內瑞拉，其股市在去年以近80%漲勢稱冠全球後，2012年至今漲勢仍居全球之首；歷經去年的政治動盪導致股市重挫之後，今年以來埃及股市展現強勁反彈動能，漲幅將近四成；在地緣政治局勢緊張的環境下，為尋求安全避風港，來自中東各地的資金湧入阿拉伯聯合大公國，推升杜拜股市走強；消費者物價指數年增率一度攀升至23.02%高點、深為通膨壓力所苦的越南，二月通膨數據順利下滑至16.44%，也激勵越南股市今年以來有逾二成的股價表現。

邊境市場國家各擁投資題材推動股市走強，2012年以來全球股市漲幅前10名中，包含委內瑞拉、埃及、杜拜、越南、哥倫比亞與羅馬尼亞等六國股市，均屬邊境市場之列。富蘭克林坦伯頓高風險市場基金經理人馬克．墨比爾斯認為，在美歐日等全球主要央行積極實施量化寬鬆貨幣政策的環境中，市場充斥大量資金，驅動資金流入可望獲得較高報酬的市場，表現突出的邊境市場勢必吸引投資人目光。

富蘭克林坦伯頓高風險市場基金經理人馬克．墨比爾斯進一步表示，邊境市場的定義為「明日的新興市場」，如同新一代的新興市場，遍及亞洲、非洲、歐洲和南美，相較於大型新興市場，邊境市場多處於發展初期，而且許多邊境市場是在最近才開放外國投資。一般而言，新的市場具備較大的發展空間，許多邊境市場陸續朝向升格新興市場的道路邁進，成長模式較傾向於內需導向但又倚賴外人直接投資資金投入，複製新興市場成長模式的發展，將賦予這些國家及投資人大量的機會。

依據Factset資料顯示，雖然邊境市場人口與土地佔全球比重逾15%，但整體GDP規模僅為6%。然而，也正因為多數國家處於發展初期階段，因此蘊含強勁經濟成長潛力，2001-2010期間全球成長最快的十個經濟體中，有九名來自邊境市場，僅中國屬於新興市場範疇，突顯邊境市場強勁成長力道。富蘭克林證券投顧表示，依據經濟學人智庫資料顯示，2010年中國與印度國內信貸成長率分別達到11.9%與18.3%，遠高於美歐市場狀況，非洲的奈及利亞與亞洲的越南則是更勝一籌，成長率分別高達26.2%與24.0%，邊境市場對於尋求資金支撐投資擴張的需求仍十分強勁。

富蘭克林證券投顧認為，邊境市場遭到投資人忽略的現象相當明顯，機構法人對該市場的研究分析人員配置均不如大型股，在研究資源缺乏情況下，邊境市場股票股價無法充分反應價值，若能藉由專業投資團隊採取實地考察策略，可望從中尋獲投資璞玉。在國家發展的過程中，先建構國內基礎建設是一個很自然的階段，銀行、通訊與交通運輸等基礎服務更是支持經濟發展和民眾生活不可或缺的一部分，因此現階段在金融、電信、能源原物料產業應可尋找到較佳的邊境市場投資機會。

富蘭克林坦伯頓高風險市場基金經理人馬克．墨比爾斯表示，邊境市場就個別國家來看，因其政治、經濟、市場流動性、公司治理等等因素，導致風險較高；然因各市場間之關聯性極低，因此就邊境市場指數而言，波動程度反而不高。以過去三年的波動程度來看，邊境市場指數月報酬率的年化標準差僅18.83%，低於新興市場指數的25.87%，僅略高於全球指數的18.54%(理柏資訊，截至2012/02/29)。

富蘭克林證券投顧建議，邊境市場可望成為下一個新興市場，將複製新興市場內需升溫帶來的消費與商品需求所創造的商機，且邊境市場與全球市場相關性很低，各個國家市場差異頗大，股市走勢也不一致，因此反而具有降低整體投資組合的風險，適合積極型投資人納入作為資產配置的一環。

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