富蘭克林投顧／全球資金流向與亞股外資動向觀察

過去一週全球金融市場消息面紛雜，先有中國調降今年度經濟成長目標至7.5%的干擾，且隨著希臘債券交換期限逼近，投資人對於希臘與民間債權人換債成功與否，以及是否造成失序違約的顧慮大增，所幸後續希臘政府表示若順利啟動集體行動條款，債券置換的參與率將達95.7%，無序違約的風險暫解，加以美國二月份就業數據優於預期、聯準會正就新債券收購計畫進行協商，帶動金融市場買氣回溫，新興市場股票型基金也持續獲資金挹注。

根據研究機構EPFR統計3/1~3/7基金資金流向報告指出，過去一週新興市場股票型基金共獲得資金流入金額達9.02億美元，為連續十週資金淨流入，2012年以來週週均獲資金淨流入，美股基金則呈現淨流出，金額達38億美元，為去年12月中旬以來最高單週資金淨流出金額。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯認為，近兩個月來的股市漲勢放緩是有可能出現的，部份投資人會選擇獲利了結，不過長期來看股市趨勢展望仍是正面的。由於歐債危機的尾端風險降低，全球央行貨幣政策將提供股市下檔支撐，且新興市場盈餘下調循環落底，在資金驅動的第一季資金行情後，下一輪的上漲有機會由企業獲利預估上調來帶動，新興股市有機會延伸向上趨勢。

美國投資等級債券型基金仍是過去一週債券型基金資金流入對象，根據研究機構EPFR統計3/1~3/7基金資金流向報告指出，過去一週美國投資等級債券型基金再獲資金淨流入23億美元，累計今年以來資金淨流入金額達197億美元，已是連續22週獲得資金淨流入，新興市場債券型基金過去一週也有14億美元資金淨流入，為連續8週獲資金淨流入。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可‧哈森泰博表示，美歐日三大核心工業國大量印製鈔票救市，新興國家債市因具備低債務負擔、較高成長動能、較高殖利率以及債信升等題材，具備吸納國際資金流入的優勢。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特‧伯恩斯表示，新興債市投資題材豐富，拉丁美洲的商品題材、亞洲國家與中國經濟成長的高度連動性、部分具成長動能但在歐債危機時期價格被錯殺的新興歐洲國家，均是我們關注的焦點。

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，中國總理溫家寶調降該國2012年度經濟成長率目標至7.5%，乃是2004年以來首度設定成長目標於8%以下，加以歐債疑慮有所干擾，外資於亞股買賣超動向因而產生歧異。過去一週外資於泰國、菲律賓與印尼股市呈現淨買超格局，尤以淨買超泰國股市1.05億美元居冠，且為連續八週淨買超泰股，另外於南韓、台灣與印度股市則為淨賣超，尤以淨賣超韓股9.35億美元幅度最為明顯。

富蘭克林華美新世界基金經理人黃壬信*表示，外資在將近三個月的買超亞股動作後，過去一週藉由中國GDP數據與歐債議題為由獲利回吐。然而隨著美國就業與消費者信心逐步改善，歐洲需求也在各國政府施救下轉趨穩定，亞洲出口產業將率先獲得裨益，各國內需狀況亦維持穩定水準，預期亞洲各國企業獲利下修循環已近底部，有望成為推升亞股下一波漲升循環的觸媒。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨泰國基金經理人馬克．墨比爾斯表示，過去幾年泰國經濟動能普遍落後亞洲其他國家，但企業獲利狀況卻顯示與該國國內GDP的相關性不大，泰國乃過去三個月唯一2012年、2013企業獲利均獲上修的亞洲國家，可望支撐泰國股市持續維持較佳表現。

印度央行於3/9盤後宣布，將銀行存款準備金率自5.5%下調三碼至4.75%，來到2004年以來最低水準，同時也是2010年7月以來首度未於利率決策會議所作的存準率調整動作，印度央行預估此舉將為金融市場注入4800億盧比(96億美元流動性)。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，印度央行於3/15利率會議前一週意外調降存準率動作，應是為舒緩企業為繳交預付所得稅，而導致市場流動性降低的狀況，經過此次調整，印度央行可能會將降息時程遞延至四月份的利率會議。印度財政部將於3/16公佈下一年度2013年(2012/04~2013/03)會計年度預算法案，觀察新預算案於削減財政赤字進展，若赤字目標較低並具可行性，預期也將有助提振市場氣氛。

富蘭克林證券投顧建議，展望印度本波景氣與獲利放緩循環有望觸底，特殊人口紅利支撐長期經濟成長與企業獲利，通膨趨緩也締造印度央行刺激經濟的降息空間，再加以全球寬鬆資金環境與投資人風險意識降溫，有望創造印度股市續演資金行情，建議積極型投資人可利用近期印股漲多回檔修正之際，酌量進場佈局。

◎*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：98年金管投顧新字第075號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088　傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw