富蘭克林投顧／量化寬鬆預期心理 推升風險性債市續揚

美國聯準會的利率決策會議預定於美東時間3/13舉行，由於二月就業數字明顯轉佳，以及現階段實施的扭轉操作於六月底才會結束，預期此次會議，聯準會將不會宣布任何重大的新政策。不過，多數券商仍舊預期今年稍晚，聯準會仍有機會推出另一波的刺激經濟措施。摩根士丹利(3/7)報告中指出，由於美國經濟環境依舊疲弱，通膨仍低於聯準會所設定的中期目標水準，同時為了避開下半年的總統選舉活動，預估有75%的機率，聯準會將於今年六月底前推出非傳統的量化寬鬆措施，以提振景氣。華爾街日報(3/7)報導，聯準會已研擬一套改良式的QE措施，該方式為在購買長債的同時，透過發行短債以吸收過剩資金，稱之為「沖銷式QE(Sterilized QE) 」，期能夠達成刺激經濟的目標，又能夠避免長期通膨上升之疑慮，以緩和內部反對聲浪。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，由於聯準會主席柏南克日前在國會證詞中並未暗示有進一步的量化寬鬆措施，且近來美國整體經濟活動已逐漸回溫，包括製造業指數、勞動市場與房市數據皆獲得相當改善，因此，此次會議中聯準會料將採取以靜制動，等待更多的數據確認未來美國的景氣成長步調。

肯特．伯恩斯表示，從過往經驗，聯準會啟動量化寬鬆政策，為市場注入更多的流動性，將有助於推升風險性資產的揚升行情。以債市來說，美國兩次量化寬鬆施行期間，高收益債市與新興債市為所有債券類別中表現最為突出(詳見表一)。倘若今年稍後如市場預期，聯準會又再推出新的激勵措施，風險性資產的資金行情可望再度上演。

量化寬鬆心理預期 推升風險性債市續揚

揮別去年歐債的陰影，在主要工業國持續供應流動性，龐大資金動能推使下，今年來高收益債市與新興債市輪番上演資金行情，且只要量化寬鬆的預期心理持續推進，將有機會持續助長風險性債市的投資表現。富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西．霍弗曼表示，目前歐美維持的極寬鬆政策，正是支持高收益債表現最大的利基，來自於追求較高收益的資金需求，以及目前高收益債市評價面尚未充分反映基本面的補漲潛力，皆將延續高收益債市的漲升格局。

肯特．伯恩斯表示，因應現階段的低利環境，投資配置可採兩大方向進行，美元資產建議以高收益債與銀行貸款為主，由於目前兩大債市之利差仍高於長期平均、但違約率已低於長期平均水準，將可提供具吸引力的風險調整後報酬。美元以外資產則建議聚焦於當地貨幣且較短天期的債券部位，並以經濟展望、財政紀律及債信評等較佳的亞洲及非歐元區的公債為主。

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