富蘭克林投顧／二月海外基金績效回顧與投資展望

一月美國ISM製造業升至54.1之七個月高點，同期失業率下滑至2009年二月來低點8.3%，史坦普500大逾六成企業財報優於預期，經濟與企業獲利數據皆報喜，加上中國人民銀行2/18日宣布再調降存準率兩碼，歐元區財長同意提供希臘1300億歐元第二波紓困金，民間投資人持有希臘債券減值53.5%等政策面利多，激勵全球股市續揚。

至於債市方面，歐美央行持續維持寬鬆利率環境、主要國家公佈的經濟數字偏向正面、歐債疑慮淡化，各項利多激勵資金轉進高收益債與新興債市，壓抑成熟國家公債表現。總計二月份以來台灣金管會證期局核備的1022檔海外基金(股、債均含)平均上漲3.76%；其中778檔股票型基金平均上漲4.45%，210檔債券型基金平均上漲1.65%(理柏資訊，新台幣計價至2012/2/27)。

富蘭克林證券投顧表示，經濟數據與企業財報普遍優於預期，歐洲央行透過三年期再融資操作，提供銀行低廉資金，降低流動性不足恐將引發系統性危機的疑慮，希臘最終獲得紓困資金避免債務違約，接連利多消息維繫市場投資信心，延續風險資產的漲升行情。由於暖冬效應以及溫和油價成本挹注美國經濟活動，帶來近幾個月的經濟數據驚奇，後續就業、製造業與房市數據的表現，仍是影響投資氣氛的重要因素。此外，受到伊朗制裁行動以及經濟回溫的影響，帶動油價攀升，油價若持續走揚將不利於投資信心、增加企業營運成本，同時也可能降低新興國家央行進一步採取寬鬆貨幣政策的行動，未來油價走勢值得關切。歐債疑慮雖然有所淡化，然而，歐盟高負債國家籌資狀況、信評機構債信調整，以及官方紓困政策依然牽動市場走勢。

富蘭克林證券投顧認為，觀察近期資金動能以及VIX恐慌指數，市場已渡過去年下半年恐慌期，即使歷經去年底以來的急漲行情，股市短時間內累積不小漲幅，恐將面臨獲利了結賣壓，然而，整體投資氣氛已有所好轉，加上官方政策面可望持續提供利多，建議投資人可略為增持新興國家股債資產比重，逢震盪進場或持續定期定額於新興亞洲、大中華股票型或拉丁美洲股票型基金，惟歐債與經濟復甦等變數尚存，建議投資人可透過全球債券型基金，搭配美國高收益公司債券型基金、新興市場債券型基金，穩定投資組合表現。另外，屬性較為穩健的投資人亦可透過股債兼備的美國平衡型基金，分享利空淡化的投資機會。

海外股票型基金：全球股市漲勢延續，新興股市表現亮麗

經濟數據好轉帶動市場投資信心，加上歐債疑慮淡化，市場風險偏好升溫，全球股市延續去年底漲升行情，其中，券商上調泰國銀行類股投資評等、國際油價上漲也帶動PTT、PTT Exploration等能源類股表現，泰國股票型基金月線漲逾7%，希臘獲得紓困資金舒緩倒債疑慮，歐元反彈，東歐與歐洲股票型基金反彈逾6%，此外，美中一月製造業數據優於預期，中國下調存準率兩碼，帶動台灣、中國與大中華股票型基金表現。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，新興亞洲國家逐漸轉型成消費導向，各國之間貿易也變得頻繁，有助於降低對於成熟國家的貿易依賴。由於股市在2011年已反應了大部份的壞消息。今年投資人已開始認清歐盟、歐元將不會解體的事實。市場對歐洲信心的逐漸增強以及流動性的增加，可望激勵新興亞股於今年展現強勁走勢。

成熟國家方面，放眼美股現階段投資題材相當多元豐富，建議空手投資人逢大盤震盪整理之際進場佈局，以「股利持續增長股票」為投資核心。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人愛德華‧波克認為，金融海嘯以來美國企業致力於改善資產負債表狀況，目前現金水位處於相對高檔，而經濟復甦不確定性使得企業對於大型投資謹慎保守，可望透過發放較高股利水準來去化超額現金水位，股利提升將是未來投資總報酬的重要驅動因子，我們看好股利概念以及具股利成長性股票投資潛力。

海外債券型基金：利差型債市表現突出

美國經濟與企業數據普遍優於預期，印尼央行意外降息一碼，且經濟成長可望連續第五季超過6%等利多消息，資金持續流入利差型債市，新興市場債券型基金與美國高收益債券型基金續揚，其中，歐債疑慮淡化，歐元反彈下激勵歐洲高收益債券型基金月線漲逾4%。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西．霍弗曼指出，過去幾年多數企業已完成債務償還或展延的目標，短期內無太大的融資壓力，企業債信風險低。此外，企業獲利表現依然突出，搭配低利率、低通膨與溫和的經濟成長環境，預期將持續有利於高收益公司債市表現。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博指出，近期龐大資金流入新興債市，主要因為核心工業國大量印製鈔票救市，如英國及日本二月更相繼宣佈再加碼量化寬鬆規模。由於新興國家債市具備低債務、較高成長動能、較高殖利率以及債信升等題材，可望持續吸納國際資金流入。

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