富蘭克林華美／佈局印股 掌握政策作多環境

所謂山重水復疑無路，正當印度股市受到高通膨與高利率水準，以及盧比匯價貶值所引發的恐慌性賣壓拖累，股價跌至兩年多來低點之際，2012年以來印度孟買指數卻展現柳暗花明之亮眼表現，領漲金磚四國與新興股市，為本波股市反彈急先鋒的代表。富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，進入2012年隨著全球金融市場風險意識降溫、投資人認知2011年的股價跌勢其實是來自於非理性的賣壓，帶動資金回流印度股市，鼓舞印度孟買指數近月餘的強勁走勢。

富蘭克林證券投顧表示，展望印度本波景氣與獲利放緩循環有望觸底，通膨趨緩也締造央行刺激經濟的降息空間，加以全球寬鬆資金環境與投資人風險意識降溫，有望創造印度股市資金行情，投資人不妨酌量納入印度股市作為投資組合之配置。

印度擁有獨特人口紅利，高經濟成長率則創造企業獲利空間

印度人口結構中30-49歲的關鍵族群是最具有消費力與生產力者，相對於成熟國家乃至中國等多數新興國家，印度關鍵族群佔總人口比重未來20年都將維持上揚趨勢，創造印度獨特人口紅利。而印度儲蓄與投資佔GDP比重，均有接近30%的水準，預期未來十年印度實質經濟成長率可望維持在8%以上，名目GDP成長率將超過12%。富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛分析，由於企業獲利成長率約為該國名目GDP的1.3至1.4倍，在印度經濟維持強勁成長且企業持續拓展市場版圖下，預期印度企業獲利成長率可望維持在15-20%的高水準區間。

歷史經驗顯示，印度央行降息後一年股市上漲機率高達九成

印度去年12月份通膨指標躉售物價指數在連續12個月維持9%以上高檔後，下滑至7.47%，甫公佈的經濟數據則顯示一月份通膨進一步放緩至6.55%，隨著食物價格下滑以及去年基期相對較高的效應顯現，預期未來兩個季度通膨將會下降至正常水準，而印度央行極有可能在下一次利率決策會議(3/15)就展開降息動作。依據歷史經驗顯示，印度央行的降息動作往往能對股市走勢帶來正面助益，以過去十次央行降息後的孟買指數表現來看，一年後的平均漲幅達59%，上漲的機率則高達九成。

資金風險意識降溫、資金續往風險性資產靠攏，增添印股資金活水

以資金面來看，過去五年外資淨買超印度股市金額高達600億美元，反應對於印度長期結構性利基的期待，而2011年整體金融市場表現不佳，外資罕見淨賣超印股約5億美元，所幸今年以來隨著風險意識降溫、美歐國家量化寬鬆政策持續發酵，資金明顯流往新興國家股債市尋求更高收益資產，累計今年來(至2/13)共30個交易日，外資僅有三日淨賣超印股，回補金額高達41.94億美元，成為推升印度股市續揚的資金活水。

就整體投資策略而言，展望印度本波景氣與獲利放緩循環有望觸底，特殊人口紅利支撐長期經濟成長與企業獲利，通膨趨緩也締造印度央行刺激經濟的降息空間，且目前本益比價位僅約15倍，尚在長期平均值之下，再加上全球寬鬆資金環境與投資人風險意識降溫，有望創造印度股市資金行情，建議積極型投資人可分批佈局印度股票型基金，穩健型投資人則可藉由亞洲成長股票型基金或金磚四國股票型基金介入，掌握印度股市於官方鬆綁緊縮政策後的漲升行情。

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