歐版QE有影 多元收益債全面啟動

歐洲央行總裁德拉吉透露推出進一步擴大刺激的可能性，在市場對歐版QE的期待下，德國與美國公債殖利率再度下探今年以來低點，並刺激股市走高，使得存續期較長券種及可轉債上周表現相對出色。儘管通膨預期未升溫，但通膨連結債受惠存續期較長特性，上周漲勢領先；利率敏感度較高的新興市場主權債與投資級公司債表現也不俗，上周不論保守或風險性債券均呈現價量齊揚的榮景。

德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理蔡明潔指出，德拉吉在全球央行年會傑克森霍爾（Jackson Hole）上強調通膨率過低之風險，市場解讀歐洲版QE推出有影，德國指標10年期公債殖利率過去一周下跌跌破1%已創下歷史低點，歐洲經濟增長放緩，加上歐版的寬鬆預期提高，連帶使得美國公債價格上漲，美債指標10年期公債殖利率下跌，30年期公債殖利率更創下15個月新低。儘管美債殖利率回至低點，但較德債利差擴張至近九年最高水準，吸引保守資金投入，美國上周發行350億5年期公債，獲得直接投資人大舉投標。

觀察債券資金流向，根據美銀美林引述EPFR資料，截至8月27日當周，投資級公司債淨流入16.7億美元，統計七月中旬至今一個半月內已流入超過150億美元，高收益債券也從之前的巨量流出中逐漸回復生氣，上周為連續第三周淨流入，金額達6億美元，過去三周合計流入超過36億美元，新興市場債資金動能也轉強，由前周淨流出9000萬美元轉為淨流入4.9億美元。

展望高收益債後市，蔡明潔認為高收益債基本面仍相對強勁，包括違約率仍在低檔，目前不到歷史均值的一半，特別是許多高收益債企業財務重整，預期未來一段時間高收益債的違約率可保持相對穩定，特別是在經歷前一波的修正後，包括退休、壽險相關的全球機構法人看到投資機會並適度布局在相對高收益的資產，使得高收益債市場短期變得較之前相對穩定。

不過蔡明潔也提醒，全球經濟復甦速度放緩及地緣政治風險仍阻礙高收益債利差重回收斂態勢，加上高收益債前一波的巨量流失、大幅修正的經驗也提醒投資人，目前債券投資不宜重押單一債券種類，以免把陷入較高波動的風險中，今年建議採行「多元找收益」的方式，在投資級債、高收益債與新興市場債均保持彈性且能依市場變化靈活配置，除了掌握更全面的收益之外，也能爭取在相對單一券種較低的波動中找到更全面的收益機會。