新興債連兩周吸金 10個月第三度

進入財報旺季，全球股市表現相對受壓抑，相反的，由於美國聯準會Fed發布會議紀錄抑制市場對提前升息的揣測，帶動美國指標公債殖利率下探近一個月低點，債市全面走揚，三大信用債連續第二周同步吸金，尤其是新興市場債由前周的淨流入10億美元再往上突破，上周再流入18億美元，新興市場似有利空出盡之跡象。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，新興債市在資金持續流入下再有強勁表現，呈現明顯的價量齊揚走勢，根據美銀美林引述EPFR的資料顯示，截至4月9日止，新興市場債基金上周出現第二周的強勁淨流入，金額達18.1億美元，前周則為10.5億美元，是去年六月以來第三度的連續兩周淨流入。

其中，美元計價的新興債淨流入最多，其次為混合型新興債，當地貨幣新興債相對淨流入量較小。不過，整體來看，新興市場似有利空出盡跡象，搭配新債發行放緩的供需面因素，加上價格仍位於相對低檔，吸引資金流入，也使新興債近幾周表現出色。

蔡明潔指出，根據聯準會三月會議紀錄，市場可能過度解讀貨幣政策趨緊的速度，目前對美國升息預期再往後延至2015年下半年，短債殖利率回落幅度高於中天期公債，加上股市修正，投資人避險意識隨之上揚，美國指標十年期公債殖利率回落至2.62%，殖利率回落而利差持穩下，資金流入並帶動債市走揚。

以全球投資級公司債為例，上周淨流入9.5億美元，高收益債則淨流入6.4億美元，為連續第九周淨流入，蔡明潔認為，不管是投資級或風險性債券都各具吸引力，舉例來說，投資級債體質佳，券商即指出，今年第一季公司債或信評機構上調／下調比率達1.72，創下七年以來最佳紀錄；高收益債違約率則由二月的1.54%再下滑至三月的1.44%，以多元布局爭取全面收益的方式，能掌握債市輪動行情，同時以以精挑細選、差異化的方式篩選出具投資價值的標的，能締造更佳的風險調整後報酬。

德盛安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金）經理人許家豪表示，目前全球總經環境為「成熟市場續擴張、新興市場釀築底」的環境，聯準會將續減量化寬鬆規模，但升息時點尚遠，而近期在景氣放緩、公債殖利率走低，但景氣中長期復甦態勢未變，中長期利率風險仍存，具利差空間的信用債投資吸引力高。

就各券種來看，由於新興市場債評價偏低，加上新興市場景氣可望於第二季落底，可逐漸增持新興債在動態組合裡的比重，目前公司債部位仍以已開發市場為主，在違約率偏低下，公司債部位則可逐漸增加較低評級及新興市場部位，整體來看，目前投資組合裡仍要有債券的配置，而以複合債或組合債的方式持有是較具彈性的作法。