單周吸逾16億 投資級高收債雙收

今年來信用市場受到中國及美國經濟數據趨緩的影響而出現較大震盪，也使得固定收益的防禦特性再受到重視，回顧上周雖有美國零售銷售數據等不如預期，但國會兩院順利通過延長舉債上限一年至2015年3月15日，美國指標10年期公債殖利率過去一周微幅彈升至2.73%，觀察各主要債券種類的資金流向，根據EPFR資料顯示，投資級債與高收益債基金單周均出現淨流入16億美元，呈現保守與風險債券雙收現象。

德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，根據美銀美林引述EPFR資料，截至2月12日當周，投資等級債基金淨流入16.1億美元，其中短天期投資級債流入6.7億美元；高收益債券由前周的淨流出9.1億美元轉為淨流入16.2億美元。今年市場仍普遍看好信用債券的表現，券商報告也指出，今年全球景氣溫和復甦對於信用市場仍有利，若遇整理反而是相對不錯的布局機會，根據美銀美林全球投資等級債券研究團隊調查，目前272家已有信評標的中，有67%被加碼，顯示投資人仍持續偏好投資等級債，其中最看好的為能源產業，占所有加碼的比例最高達到40%。

不過蔡明潔認為，不管是投資級債或風險性債券均可適度持有。以高收益債為例，根據穆迪資料顯示，北美高收益債的信用品質已連續第三個月出現改善，最新公布的元月北美高收益債信用品質由去年12月的4來到3.84（分數為1~5，越低表示信用品質越佳），除了在風險債券可尋找優質投資標的外，因歐洲經濟持續改善，在資金熱情追捧下，歐洲有擔保的高收益債風險溢酬相對投資級債的風險溢酬來到近7年低檔，顯示投資人對全球及歐洲經濟展望樂觀。

蔡明潔表示，隨著未來政府減少赤字支出、QE規模逐漸縮減，信貸成長放緩，美國及基於信貸而成長的經濟體可能發現未來成長恐怕不如外界預測的那麼強勁，在這樣的前提下，優質債券將繼續受熱情追捧，而風險資產可能會失去些光彩，因此，PIMCO本月的關鍵詞是「小心」，作法上，第一，仍要有固定收益部位，特別是分散投資在多元債券種類、運用多元策略尋找優質標的以爭取較高的風險調整後報酬，並在大盤報酬有限下創造超額報酬，這類投資可作為投資組合核心；第二，適度持有風險資產，以追隨成長的主旋律（即使可能不如預期強勁），建議以在各標的靈活調整的動態組合面對高波動市場，掌握成長機會。總結來看，「收益成長」是此時謹慎小心又不錯失機會的投資首選。