德盛安聯╱動盪年代 組合債的優雅投資術

ECB再祭LTRO　意圖力挽狂瀾

過去一週主要債市上漲，但高收益等風險債券表現較年初時出現較明顯轉弱跡象。ECB再祭第二批LTRO，挹注歐洲銀行流動性，從ECB對銀行放款減少，以及歐洲銀行在1月份增持主權債兩項指標看來，LTRO可說成功降低銀行拋售資產的去槓桿風險，同時也降低銀行未來三年的再融資需求(圖一)。銀行債相對受惠，歐債危機系統風險下滑，亦增強了信用債券投資人的信心。

激情過後　仍須保持風險意識

德盛安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金)經理人許家豪認為，研判歐洲情勢發展，希臘減赤效力或償債能力仍是變數，希臘離開歐元區仍然是可能選項之一。此外，葡萄牙公債殖利率持續攀升，ECB最近公佈數據顯示葡國銀行對本國債券的持有意願仍低。地緣政治風險及油價居高不下等，均可能衝擊第二季的行情，投資人應保持一定程度的風險意識。

動盪年代　組合債優雅投資術

許家豪進一步指出，考量風險調整後的報酬，現階段新興市場債及投資等級公司債較有表現空間。不過，市場投資情緒的改變，不僅可能造成市場反轉，更可能進一步扭轉經濟趨勢，因此在債市佈局上，建議投資人均衡投資風險，以多元組合債為配置主軸，才能夠在動盪市場中持盈保泰。

◎本文所載資料，包括任何意見、估計或預測，均來自或本諸我們相信可靠的來源，但不保證準確或全面。任何人因信賴此等資料而做出或改變決策，本身須自行承擔一切風險、後果及責任。本文內容非經本公司同意請勿節錄、修改或轉載。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示本基金絕無風險。本基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益﹔本基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前，應詳閱本基金公開說明書。基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書中或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。(公開說明書備索)。本文提及之經濟走勢預測，不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券，且總金額不得超過基金淨資產價值 30%；本基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值受不同程度之影響。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。