後QE時代 新興市場債誘人

歷史經驗:美國升息循環後 新興債漲幅優於美債及美股

今年五月底以來，新興市場債券受到QE退場疑慮衝擊，價格出現較大幅度修正，利差也隨美債利率上升而變寬。但台新新興市場債券基金(本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人張正利表示，依照前次美國升息循環經驗（2004年6月至2006年6月），在美國聯準會收回流動性的升息階段，JP Morgan的新興市場美元企業債指數一年後報酬率高達14.42%，大幅優於美國債券綜合指數的7.27%及S&P 500指數的4.43%，因此，這一波新興債市的價格修正，投資價值逐漸浮現，反而提供投資人中長期布局的絕佳時點。

張正利指出，觀察美國聯準會前次(2004~2006年)升息循環經驗，新興市場債券及美國市場債券皆出現回檔修正。然而在實際升息開始時，新興市場債券指數表現在三個月、半年及年報酬率表現，皆遠優於美國市場債券或股票指數。投資人要了解升息前的修正並非世界末日，對新興市場而言反而通常是大利多，主要是因為升息循環開始通常意味經濟處於擴張階段，世界最大經濟體－美國的強勁GDP表現，通常可帶動新興市場原物料及產品需求，進而帶動新興國家GDP成長。

張正利表示，此次美國QE（量化寬鬆）縮減，投資人可視為升息循環開始前的市場修正。從目前來看，回檔滿足點應已達成，主要因為觀察當前全球各國央行貨幣政策，包括歐盟地區、英國、澳洲及日本等國央行，多仍保持流動性的貨幣寬鬆政策，全球流動性充足。因此我們認為此波市場對於新興債券的修正應屬過度反應，根據歷史經驗，未來三個月至一年間獲取正報酬率極高，投資人應趁此時點把握進場時機。

張正利指出，投資人進行債券資產配置時，除考量收益率及獲利機會外，更不能忽略的是避免集中單一種類或區域的投資產品，應透過分散的觀點達到資產安全配置的目標，如建議資產配置可分佈在拉美、歐洲、亞洲及非洲中東市場，可避免易受到個別區域或國家風險影響。

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