台新投信╱巴西「三低」利基 催化拉美反彈

拉美最大經濟體巴西「三低」利基顯現，包括失業率創下歷史新低、通膨創3個月新低、出口至歐洲佔GDP比重為金磚四國最低。台新拉丁美洲基金經理人張菁惠表示，拉美國家經濟紛傳佳音，巴西失業率5.2%，創歷史新低，哥倫比亞去年第三季GDP達7.7%，創近5年來同期新高，顯示歐債危機對拉美經濟衝擊相對小，支撐股市的防禦性，加上去年跌深，股市評價吸引力提升，拉美後市反彈行情可期。

張菁惠指出，拉美對歐洲依存度不高，巴西出口至歐洲佔GDP比重僅2.1% ，為金磚四國中最低者；墨西哥出口至歐洲佔GDP比重僅1.4%；哥倫比亞出口至歐洲佔GDP比重僅1.7%，即使比重較高的秘魯及智利比重也皆不到7%，在歐洲市場比重低且最大出口市場美國經濟強勁帶動下，拉美經濟仍呈現溫和成長態勢。另一方面，拉美金融業體質改善，銀行外部融資涵蓋比率提高至2.5倍，對於歐洲銀行資金抽回防禦能力增加。

張菁惠表示，分析拉美目前總體經濟環境，巴西2011年通膨最高點為9月份的7.31%，12月已回落至6.5%通膨目標上限之內，並為連續第3個月下滑。巴西通膨如預期下滑，有利於未來寬鬆貨幣政策之實施，對於急於刺激經濟成長的巴西政府以及巴西投資人來說，無疑是一大利多；墨西哥製造業採購經理人指數仍在50擴張點之上，持續在成長軌道之上；智利11月份工業生產與零售銷售成長幅度均優於預期，再加上近期各國公布的製造業採購經理人指數均有所回升，有助於提升銅礦需求，因此智利未來也相對值得期待。

張菁惠指出，整體而言，以12月份製造業採購經理人指數來看，美國、中國、巴西都呈現上升情況下，經濟成長動能似乎沒有大家想像中的弱，再加上拉美通膨持續下滑，寬鬆貨幣政策可望持續，以及1月下旬即將展開的財報公佈旺季，EPS季增率預估仍有15%成長，若歐債問題未再進一步惡化，拉美市場可說是全球市場中相對積極，且具有條件進行寬鬆貨幣政策以及財政政策的區域，在經濟結構好轉且政府積極實施利多政策下，未來拉美市場表現看俏。

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