瑞士寶盛：QE縮水≠升息 複合債抗震力佳

Fed日前決議將持續目前利率水準且維持每月850億美元的購債規模，然而柏南克表示，若經濟持續好轉，今年年底可能縮減購債規模，並於2014 年中退市，此言論造成市場恐慌，引發近日美歐股市重挫。

瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo認為，美國在房市持續改善下已帶動就業市場回溫，歐洲的債務問題也無持續惡化，加上日本經濟政策刺激，全球經濟正步入復甦階段。Enzo Puntillo進一步指出，由於美國經濟復甦情況最佳，Fed才會拋出未來一、二季可能縮減QE購債規模的看法，投資人毋須太過驚慌。目前除了美國的QE外，全球各國也持續維持低利率政策，而其他如歐洲、英國及日本也採取量化寬鬆政策，市場熱錢流竄，因此Fed於此時提出縮減購債計畫，對市場衝擊有限，投資人應正面看待。

然而，由於市場信心不足，Fed的新政策宣示仍舊造成投資人恐慌，VIX指數單日波動達23.32%，創今年來新高，其中影響最大的是美國公債市場。瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，Fed縮減購債金額，並非代表Fed很快就會升息，現在美國及其他成熟國家仍背負相當多的債務，若貿然升息，反而會增加還債壓力，因此Enzo Puntillo預估Fed仍將維持低利率政策，未來出現1994年殖利率大幅反轉的機率並不高，債券市場仍具有投資價值。

Enzo Puntillo 預期全球市場受到Fed可能降低購債計畫及夏季修正的衝擊下，市場將較為震盪，建議投資人可開始調整資產配置。據Bloomberg資料分析，過去十年複合債年化報酬率9.55%、波動度6.84%，與高收益債及新興市場債相較，複合債表現不亞於高收益債及新興市場債，但波動度卻遠低於兩者，顯示複合債是市場震盪之際的最佳投資標的。

Enzo Puntillo進一步分析，以高收益債而言，目前企業財報基本面佳，未來仍有獲利空間；新興市場債歷經前一波修正後，投資價值浮現；投資等級債依舊是平衡市場波動的最佳利器。Enzo Puntillo指出，面對Fed縮減購債計畫，瑞士寶盛多元機會債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)已開降低美債持股存續時間且看好新興市場債投資價值，目前正留意進場契機，藉由靈活的配置來降低波動度風險，充分發揮複合債進可攻、退可守的特性。

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