康和投顧／6/24~6/28全球市場及基金展望

本週投資建議

1.上週Fed主席柏南克在利率決策會議後指出，倘若經濟表現達到聯準會目標，聯準會可能在今年減碼空前的購債規模，並在明年中結束量化寬鬆措施。引發市場恐慌性賣壓，衝擊全球股債及商品市場，唯獨美元出現勁升。然而，上週五美國雖然是四巫日，但美股已經出現止跌訊號，顯示市場仍有支撐。此次市場修正是自去年11月份比較大幅度的修正，在市場急跌後，需要較長時間的盤整，且適逢夏季淡季的影響，預期近期市場將較為震盪。

2.瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo認為，縮減QE政策代表美國經濟已經出現明顯的改善，投資人應該以正向來看待，短時間市場雖然較為顛頗，但市場在歷經修正後，更具有投資價值。在市場震盪之際，投資人可以選擇以複合債作為核心配置，除可以一次掌握新興市場債券、高收益債券及投資等級債等三大債券市場的投資契機外，亦能展現防禦的特質。

6/24~6/28全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.美股歷經昨日賣壓後，上週五走來依舊有些顛簸。投資人深為伯南克談話所苦，深怕QE減碼。迎接週末到來的時刻，市場消息面清淡，股市在漲跌間浮沉，收盤錯綜。但三大股指上週跌幅在 1.8-2.1%不等。道瓊工業指數報 14799.40 點。Nasdaq 指數報 3357.25 點。S&P 500 指數報 1592.43 點。費城半導體指數報 460.85 點。此外，上週五是四巫聚首日，為四種期貨一起到期之日，通常這意味著交易量上揚，價格波動更劇烈些。

2.歐洲股市上週五連續第四天下跌，投資人擔憂美國聯準會(Fed)的縮減購債展望及希臘的政治不確定性。歐洲Stoxx 600指數下跌至280.40，創2013年最低收盤水準。上週該指數大跌3.7%，連續第五週下跌。

3.除日本外亞股上週五(21日)下跌，主要係因市場擔憂美國聯準會(Fed)將減少刺激措施規模以及中國經濟走緩情形可能受資金短缺影響而惡化。上上週五除日本外MSCI亞太指數下跌0.8%至420.33點，盤中跌幅一度深達1.4%。上漲與下跌家數比約為1比2。包含日本在內的MSCI亞指則變化不大地處於127.59點，盤中亦一度跌深1.5%，正朝週線2.5%跌幅邁進。

4.美國QE擬退場，再度引發全球股災，台股上週五開盤即跳空重挫逾百點，7800點也棄守，權值股挺不住外資賣壓，群創、F-TPK亮燈跌停，鴻海進行70元關卡保衛戰，股王大立光上週五召開股東會，但也重挫逾5%，不過大盤上週五出現第3個跳空缺口，跳空開低後即見搶短買盤進場，包括兩岸服貿協議、證所稅修正案下週有望過關，似乎均吸引特定買盤卡位，大盤在7800點上下震盪，最後一盤並爆出217億元大量，多方似有「背水一戰」意味。加權指數收盤時下跌105.6點，以7793.31點作收，成交值爆出1191.09億元大量！

5.美元上週五連續第三天上漲。聯準會(Fed)主席伯南克上週三表示，今年稍後，可能開始縮減貨幣振興措施。該消息使得美元上週以漲勢作收。追綜美元兌一籃六種貨幣走勢的美元指數上週上漲近2%，至82.302。歐元反彈動能消退，下跌至1.3138美元，美元上漲至97.73日元。

6.紐約8月原油上週下跌4.38美元，結束了連續二週的週線漲勢。收於每桶93.69美元，8月布倫特原油下跌每桶100.91美元。

7.黃金上週五稍微走高，但全週下滑近100美元，聯準會年底前可能收水是主要因子。8月黃金收至每盎司1292.10美元，上週滑落95.60美元。在上週五黃金出現低接買盤的進場，但由於壓力仍相當大，因此漲幅不高。此外，期貨交易商CME更將黃金交易的初始保證金拉高25%，對金價也是一大利空。美元走升，也是金價動能受限的原因。

8.自從FED主席柏南克宣布QE將退場以來，殖利率不斷竄升讓不少投資人對美國房市復甦開始產生質疑，認為席柏南克是否已親手摧毀了自己好不容易才救起來的房市景氣。對此疑慮，美國房地產資料供應商Zillow首席經濟學家Stan Humphries斬釘截鐵的表示，柏老縮減QE決策正確，因為美國房市體質已強健到足以自食其力。

9.國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁David Lipton也表示，投資人應正面看待FED終結量化寬鬆措施，甚至利率上升，因為這代表美國經濟復甦、景氣轉強，畢竟柏老已一再表示，在經濟有明顯改善前，是不會減緩景氣刺激力道。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：06/24芝加哥聯邦準備銀行全國經濟活動指數；06/25耐久財訂單、標普/CaseShiller房價指數、消費者信心指數、新屋銷售；06/26 MBA 貸款申請指數、國內生產毛額；06/27個人所得、個人支出、首次/連續申請失業救濟金人數、成屋待完成銷售、芝加哥採購經理人指數、密西根大學消費者信心指數。

2.根據彭博社訪調市場經濟師，其中44%預估美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南奇將在9月17-18日為期2天的決策會議上，開始削減每月850億美元購債金額200億美元。曾任職聯準會的摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）首席美國經濟師法羅利（Michael Feroli ）指出，委員會甚至是柏南奇的談話顯示，對經濟前景意外有信心的程度。法羅利表示，「我有點訝異，他們願意暗示他們正在政策退場的道路上。」在彭博社這次調查中，15%受訪者預估，聯準會將在10月減碼，另外28%表示，決策者將等到12月才出手。其餘13%則認為聯準會至少明年以前不會縮減購債規模。聯準會對經濟成長的預估較華爾街樂觀。

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