美股領跌 選複合債避險

美國三大重量級企業，化學品製造商杜邦、一般消費品3M及快遞公司優比速(UPS)，23日公佈第三季財報，獲利皆不如預期並下修第四季獲利成長率，打擊投資人信心，再加上即將來到的美國總統大選，市場出現恐慌性的賣壓，23日道瓊指數出現重挫，連帶24日的亞股、歐股表現也受影響，幾乎呈現一片下跌表現。

康和投顧產品研究部主管林映汝表示，近期干擾市場的主要因素有三項: 1)美國選前不確定因素高，2)美國第三季財報不如預期，3)歐債問題持續影響。林映汝指出，根據歷史經驗，自1996至2008年美國大選前一個月通常呈現下跌走勢，美股平均下跌3%左右的跌幅，而全球股市平均跌幅約為0.57%。距總統大選還有兩週，不排除未來幾週美股仍將持續受選舉影響。

至於企業財報不如預期，林映汝表示，今年以來全球經濟成長趨緩，已開始明顯影響企業獲利表現。根據Bloomberg的資料顯示，目前S&P500指數中有124家廠商公告財報，其中近7成獲利表現優於預期，尤其以金融產業表現較出色，科技產業則差強人意。林映汝指出，表面上看來財報表現依舊亮眼，然而事實上，在財報公告前分析師已大幅調降財測預期，Bloomberg預估整體S&P500企業廠商第三季獲利將下修0.9%，是近三年首次下修的季度，且更預期第四季的企業獲利恐將持續低迷。

即將邁入2012年最後兩個月，康和投顧產品研究部主管林映汝提醒，除了美國大選結果是否影響2013年美國財政懸崖解決方案外，投資人應關注11月8日中國即將召開的十八大會議。林映汝表示，日前公告中國第三季GDP年增率為7.4%，創2009年以來14季新低，雖符合市場預期，但仍造成市場對中國經濟成長的疑慮。中國經濟正面臨由進出口貿易為主，轉變成內需消費為主的經濟體，在轉型過程難免會有陣痛期產生，出現經濟成長率修正的現象，但由目前的赤字及經常帳數據看起來，中國的財政體質仍然健全，負債比重遠低於歐美國家，代表政府仍然有相當大的政策空間，相信在十八大會議政權交替後，中國應會積極刺激內需消費發展，全力衝經濟。

由於市場不確定風險高，林映汝建議投資人應將債券基金列為投資首選。根據EPFR資料顯示，截至10月19日，美債吸金逾44億美金，而流入新興市場債及高收益債持續增加，顯示投資人仍偏好風險性低的債券標的。複合債券基金同時結合投資等級債、高收益債以及新興市場債三大熱門債券商品，觀察歷史經驗表現，在網路泡沫化、次貸風暴及歐債危機等市場大跌時，複合債仍繳出平均0.47%的成長表現，遠優於高收益債-7.42%和新興市場債券-6.27%，顯示複合債具高度防禦特質，是市場震盪下的投資首選。

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