Q3財測下修恐拖累股市 複合債抗震效果佳

時序近入第四季，美股自QE3後便開始橫盤震盪整理，市場將重回市場基本面，第三季企業財報顯得相當重要，本週二全球最大煉鋁廠美國鋁業(Alcoa Inc.)發布財報，為美股財報季揭開序幕。美鋁業績不但是美股財報季的參考指標，亦是衡量全球製造業景氣重要指標。但瑞士寶盛表示，本季美鋁財報恐讓市場失望，根據摩根大通宣佈下調美鋁第三季業績預期，將每股盈利從此前預期的0.04美元下調至0.01美元，甚至，可能影響美股第四季。

根據《彭博社》數據統計，美國標普500大企業今年第三季整體盈餘成長率為-0.90%，而扣除金融(美國銀行)部分，整體盈餘成長率為-1.10%。其中，能源類股財報表現最差，主要係受到第三季原油高漲、經濟成長疲軟所致，能源類股平均盈餘預期為-18.20%；而公用事業因基礎建設需求穩定，平均盈餘預期為10.30%預期，其他資訊科技、工業、非必要和必要消費以及電信服務預估盈餘仍維持正成長水準。

若與《彭博社》7月份預估第三季獲利盈餘相比，除公用事業、金融第三季盈餘成長分別上調4.5%、0.10%外，其他產業盈餘皆下修，平均下修幅度為2.87%，顯見市場對於經濟疲弱早已有預期。瑞士寶盛表示，第三季盈餘成長下修，恐為第四季股市表現帶來不確定因素，加上美股大選仍可能影響市場信心，第四季市場表現仍須保守看待，若以個別產業來看，第四季年底仍有消費旺季題材渴望帶動金融、消費族群外，其他產業暫時觀望之，等至明年財政懸崖、西班牙問題利空散去後，經濟成長回穩，明年股市才有機會繼續墊高。

瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo表示，在歐、美、日央行聯手量化寬鬆，可望帶動風險性資產走揚，但目前標準普爾500本益比約在14.83倍，已高於過去五年平均本益比13.1倍，股價表現正處於相對高點，美股先前大漲主要係因市場對QE3預期，但觀察近期股市在QE3宣佈後，美股失去動能，加上美股大選、西班牙是否求助紓困等不確定因素存在，第四季將面臨下行風險。因此建議首選的投資標的，仍是投資等級、高收和新興市場債所組成的複合債券，因這波資金行情可望發動新興和高收債走勢，然而投資等級債券波動度較小，可減緩市場利空衝擊。新興市場債基本面佳為資金追逐的焦點。複合債可全面掌握三大債券市場的投資優勢，並同時具備近可攻進可供，退可守的優勢，最適合作為核心的投資標的。

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