瑞士寶盛：量化寬鬆助短線 股債均衡更長久

昨日美國聯準會(Fed)週四決策會議發布聲明，如市場預期發動新一輪購買債券量化寬鬆政策(QE3)，買進抵押擔保債券(MBS)，並且繼續現行扭轉操作直至年底，延長現行超低利率政策至少至2015年中，以三管旗下方式持續振興經濟與刺激就業。在2008年金融風暴後，美國和歐洲政府陸續推出量化寬鬆政策，就以長期角度而言，成為推升全球走勢重要助力。

康和投顧首席策略師林映汝表示，美國聯準會過去共推出兩次量化寬鬆(QE與QE2)，第一次QE是為緩解美國房市泡沫引發信用緊縮危機，美國聯準會於2009年底迄2010年3月底的12個月間買近1.254兆美元的房貸抵押債券(MBS)，第二次量化寬鬆是為振興受金融風暴重創的美國經濟，美國聯準會在則是到2011年六月底買進8個月期間買進6000億美元國庫券。

林映汝指出近期由於全球經濟成長趨緩，歐債問題遲未解決，市場急切希望有刺激方案，只要聯準會有新一輪量化寬鬆可能，市場就會隨之以舞，使得市場行情偏離基本軌道。近期商品市場隨著QE預期，帶動風險性資產上揚，美元貨幣出現走弱現象，因此激勵美元計價商品，特別是在油、金方面漲勢持續擴大，以技術線型來看，紐約黃金可望站上1,800美元，而紐約輕原油波動區間上移至95-105美元；再則，貨幣市場方面，受到美元轉弱刺激下，短期來看歐元將會轉強。

康和投顧統計，過去政府推出量化寬鬆政策後，可望帶動風險性資產上漲3-6個月，但隨之將會回市場基本面，檢視實質經濟體表現。林映汝分析，無論是成熟國家和新興國家股市表現，量化寬鬆政策實施後3個月平均表現為-1.10%，半年後平均漲幅為15.71%，但一年後平均漲幅僅增加3.33%至19.04%，顯示市場在量化寬鬆半年後開始驗收經濟實質面。若基本面佳的國家(如巴西、中國和印度股市)將持續上漲；但由資金堆漲的市場(如歐洲的德、法、俄國和香港股市)將在一年後露出疲態。

康和投顧首席策略師林映汝認為，美國實施QE3伴隨著歐洲的直接貨幣交易(OMTs)，短期投資氣氛可望轉趨樂觀，兩者互相加乘的效果，有助於風險性資產，尤其是壓抑已久的天然資源類股，將會率先表態，然而激情的股市中將會回歸基本面，歐債問題並非ECB的政策可以完全解決，FED及ECB大量釋出資金，也將會演變成通膨的壓力。就目前的投資策略而言，建議以跌深反彈的天然資源類股及基本面佳的新興市場，搭配複合式債券降低投資風險。

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