康和投顧／9/3~9/7全球市場及基金展望

本週投資建議

1.上週市場唯一矚目焦點就在伯南克在聯儲會發言，伯南克清晰的點出對美國復甦緩慢產生挫折感，並暗示QE3仍會出爐，但QE3時機並未做出交代，股市對伯南克言論反映不大，美債卻受到追捧，黃金更突圍上升。然而，氣候問題也造成威脅，颶風橫掃墨西哥灣，原油和煉油產業受到重創，預期原油價格持續走強。另外，歐元先升後跌，但在ECB直接買債憧憬下，匯率穩定在1.25/美元上。

2.建議投資人以債券基金為主軸，複合式債券擁有貨幣、利率雙重優勢的新興市場債券，以及平衡風險的投資等級債，根據不同市場環境動態調整投資比重，並積極尋求高品質、有獲利潛力的債券投資標的，以多元及靈活的配置，追求長期績效的表現。在過去重大經濟事件發生時，複合式債券表現優於高收益及新興市場債券，可作為近期投資的選擇。

9/3~9/7全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.上週五美國股市在聯準會主席伯南克預告刺激措施的激勵下，為沉悶的 8 月淡市畫下樂觀勁揚的句點。三大指數攜手收高，其中Nasdaq 指數本月漲幅最大。道瓊工業平均指數上揚 90.05 點或 0.69%，收 13090.76 點，八月總結上漲 0.6%。

2.歐洲股市以收高結束了8月走勢。聯邦準備理事會(Fed)主席伯南克為進一步振興措施，敞開大門，以振興美國經濟，銀行股因而走高，並推升大盤反彈上揚。歐洲Stoxx 600指數上漲0.5%，收於266.23點，結束了連續三天的跌勢。該指數上漲1.9%，但上週下跌0.7%。

3.亞股上週五普遍收跌，MSCI亞太指數亦連2個交易日走弱，係因投資人靜待美國聯準會(Fed)主席伯南克的演說，加上南韓與日本兩國在經濟成長趨緩之際公布了較低的工業生產數據。台北時間16：23，MSCI亞太指數下跌0.6%至117.57點，正朝8月3日以來最低收盤點數靠攏。

4.聯邦準備理事會(Fed)主席伯南克說，他不排除在量化寬鬆政策下，進一步購買公債，以支撐經濟成長，並降低失業率。美元指數因而下跌至逾三個月低點。8月31日台北時間05:18 衡量美元兌一籃六種貨幣走勢的美元指數下跌0.5%至81.256；美元下跌0.5%至1.2571美元；歐元上漲0.2%至98.52日元。8月，美元下跌1.5%；日元下跌1.8%；歐元則上漲0.9%。

5.原油期貨週五上漲，中斷了二天的跌勢。美元下跌，及美國聯邦準備理事會(Fed)主席伯南克的演說，為市場溫和利多。紐約10月原油上漲1.85美元，或2%，至每桶96.47美元。上週，原油上漲0.3%，但上月大漲9.6%，創2月以來，最大單月漲幅。

6.上週五紐約黃金期貨價格大漲逾 30 美元，收在 5 個月來最高點。因美國聯準會 (Fed) 主席伯南克示意有可能推出更多刺激措施，激勵投資人趕在 Fed 出手前添置黃金部位，金價應聲持續收復失土。紐約期貨12 月交貨黃金價格大漲至每盎司 1687.60 美元，創 3 月底以來新高，並終止之前連續 3 日跌勢。

7.根據上週五公布的一份報告顯示，8月美國消費者對經濟的觀點已見改善。密西根大學與路透社公布，8月消費者信心指數上升至74.3，8月初為73.6。接受MarketWatch調查的分析師平均預估，8月消費者信心指數為上升至73.8，7月公布值為72.3。在2007至2009經濟衰退之前的一年裡，該指數平均約為87。

8.上週五的官方數據顯示，17國的歐元區7月失業率仍守於記錄高點，達11.3%，突顯出各國領袖在恢復該地區經濟的信心上，遭遇重大風險。據歐盟統計局Eurostat統計，7月失業人數增加8.8萬人，總數達1800萬人，因為各國政府與企業持續裁員，應付高債務與疲弱消費者支出的問題。11.3%的失業率較去年同期高出1.2個百分點，為歐元於1999年成立以來的最高水準。

9.聯邦準備理事會(Fed)很快將會推出另一波債券購買計劃，以支撐經濟，並壓低失業率。雖然Fed主席伯南克並未暗示下一波Fed行動的時間，但他表明已經準備展開行動。唯一問題在於，行動是在9月中或12月。Fed於Jackson Hole舉行的年度會議中發表演說時，伯南克否決每項反對QE3--的意見。前二波QE在支持經濟成長上，均有效果，且並未導致通貨膨脹加速。但他提到美國失業過高造成大量浪費與痛苦。

10.據瑞銀集團分析師Gareth Berry指出，歐洲央行官員對歐元區經濟前景表示擔憂，其中或有進一步降息風險。歐洲央行9月利率決議或宣布再度降息25個基點。

11.7月工廠訂單增幅創下一年來最高水平，這也是目前不溫不火的經濟復甦中難得的亮點。上週五商務部公布的數據顯示7月工廠訂單月率上漲2.8%，增至4786.2億美元。此前道瓊斯通訊社調查經濟學家的預估值為上漲2.3%，7月份的增幅超過市場預期並且創下2011年7月份以來最大增幅。

12.美股擔心沒有QE3回軟，而台股上週五是半年報公布期限最後一天，加上鴻海入股夏普的「鴻夏戀」，波折不斷，但隨兩岸貨幣清算機制有望，電子、金融均回穩，量縮未能衝過7400點，但加權指數收盤時上漲25.62點、7397.06點作收，成交值萎縮至609.83億元，悄悄站回年線。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：9/4 ISM製造業指數、Markit美國PMI最終值；9/5 MBA 貸款申請指數、非農業生產力；9/6 首次/連續申請失業人數；9/7 失業率、平均時薪。

2.本週觀察焦點在歐洲央行會議以及美國非農就業數據。本週四歐洲央行例會，預料可能減息0.25%，並宣佈救市計畫，德拉吉在會後有記者會；英格蘭銀行預期按兵不動。同日觀察歐洲第二季度GDP數據，仍可能在0.0%；本週五美國亦要公佈非農就業人數，上月非農就業人口為14萬人，但美國失業率仍可能維持在8.3%，變動不大。

【康和投顧獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，基金過去績效不代表未來績效之保證；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，且可至本公司網站(http://funds.concords.com.tw)或境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金投資涉及投資新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險，投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。本公司投資風險請詳閱基金公開說明書。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，且投資人投資以高收益債券為訴求基金不宜占其投資組合過高之比重。以上資料由康和証券投資顧問股份有限公司提供，免付費服務電話:0800-086-081，(101)金管投顧新字第018號，地址:台北市信義區基隆路一段176號9樓。