瑞士寶盛：QE3前債券市場震盪 複合債最抗震

美國聯準會(Fed)主席柏南克於近日的國會作證中，並未提及市場期待的第三輪量化寬鬆政策(QE3)，僅表示將在適當時機採取措施以刺激經濟，市場猜想7月31日所舉行Fed會議將可能是一個重要發布時間點，瑞士寶盛指出，若全球經濟持續惡化，Fed很有可能最快在下半年推出QE3。

瑞士寶盛多元機會債券基金經理人Enzo Puntillo指出，歐債問題尚未解決，雖然ESM紓困對象可直接為銀行藉以解決部分債務問題，但卻未能改善歐洲經濟衰退狀況。從總體經濟面來觀察，目前全球主要國家除美國外，多數已跌至50以下，50是景氣好轉與衰退的臨界點，若跌至50以下則顯示全球經濟不穩定，PMI數據恐持續惡化。近期包括英國、中國、巴西、南韓等國家紛紛提出降息或量化寬鬆政策以刺激經濟，反應出各國政府對全球經濟的信心不足。

Enzo Puntillo表示，若全球經濟持續惡化，推出QE3的可能性大增，回顧過去美國兩次實施量化寬鬆政策的前一個月債市平均表現，新興市場債券為-6.67%，高收益債券為-8.00%，而複合債券則為-4.27%，相對抗跌。Enzo Puntillo指出，複合債包含新興市場債、高收益債及投資等級債，前兩者波動度相對較大，而投資等級債的波動度較低，市場震盪時能提供下檔保護。目前全球市場渾沌不明，加上適逢月底的Fed會議，預期對債市將帶來影響，相較投資單一債券，持有複合債則相對抗震且具防禦性。

目前全球機構頻頻修正對未來經濟發展的預估值，全球經濟復甦力道疲弱，瑞士寶盛多元機會債券基金經理人Enzo Puntillo指出，債券市場已成為目前的投資主流，面對多樣化的債券商品，提醒投資人須兼顧投資風險與報酬合理性，以投資價值評估，目前最看好投資等級債。他同時指出高收益債及新興市場債雖可提供較高收益，但受股市波動影響較大且風險較高；而公債則價格偏貴，美國、德國十年期公債殖利率分別降至1.49%、1.19%，來到歷史相對低點，若考慮到通膨因素之後，許多成熟市場都出現「負」實質利率的現象。相較之下，投資等級債可提供優於公債收益，風險程度也相對低於高收益債及新興市場債。在目前市場動盪之際，建議投人在投資組合中納入投資等級債，可從複合式債券或高評等的美元中期債券切入。

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