康和投顧／6/25~6/29全球市場及基金展望

本週投資建議

1.本週將舉行歐盟領袖會議，市場等候歐盟是否有意採取更大膽策略擊退經濟危機。隨著市場期望水漲船高，可將之視為好現象，因歐盟首長面臨市場壓力下極力溝通協調，但仍需觀察德國是否會配合。德國總理梅克爾在多方夾擊下，梅克爾仍力排眾議，但她也表示不排除收購西、義債券，改變最大因素主要受到上週G20會議，美國財長蓋特納也轉向對德國施壓。歐盟領袖會議在即，預期歐洲將會推出財政整合，除非能推出超出預期財政方案，否則市場仍需審慎看待。

2.預期本週市場仍將持續震盪。建議投資人以債券基金為主軸，複合式債券擁有貨幣、利率雙重優勢的新興市場債券，以及平衡風險的投資等級債，根據不同市場環境動態調整投資比重，並積極尋求高品質、有獲利潛力的債券投資標的，以多元及靈活的配置，追求長期績效的表現。在過去重大經濟事件發生時，複合式債券表現優於高收益及新興市場債券，可作為近期投資的選擇。

6/25~6/29全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.上週美股受到穆迪調降各大銀行信評後，受到金融類股影響，美股上週主要股市收黑，道瓊與S&P 500指數上週週線皆收黑，跌幅分別為1%與0.6%，然而Nasdaq指數則連3週收漲，週線收漲0.7%。

2.歐洲股市週五收低，但上週仍上漲1%。上週的消息面眾多，包括希臘組成新政府，西班牙公債殖利率大幅上升，及歐元區大型銀行遭調降評等。上週歐洲Stoxx 600指數上漲1%至246.58。

3.上週五亞股下跌1.3%，係因跡象顯示全球經濟趨緩，且信評機構大砍數家大型銀行評價，導致投資人週末前遠避風險資產。遭穆迪調低評價的銀行HSBC Holdings PLC下跌1.2%。其他金融類股也走疲，包含中國農業銀行下跌 1.3%、澳盛銀行下跌1.4%、南韓KB Financial 首爾股價下跌3.7%。

4.歐元兌美元週五走強。歐洲央行放寬貸款抵押品條件，市場因而預期央行將宣布第三波長期貸款，歐元因而獲得支撐。22日台北時間05:18 歐元上漲0.2%至1.2560美元；美元上漲0.2%至80.42日元； 日元下跌0.3%至101.01兌1歐元。

5.歐洲央行說將放寬銀行貸款擔保品條件，金融股因而上漲，並帶動原油收高2%。因熱帶風暴威脅增加，墨西哥灣鑽油平台開始撤離人員，亦有助油價走高。但上週，原油期貨仍下跌5.1%，美國與中國大陸製造業減緩，美國原油庫存上升至22年高點，為主要利空。

6.黃金22日收高，終結日線連4黑的頹勢，盤中漲跌互見，但上週週線收黑，跌幅接近。紐約8月黃金期貨價格上漲1.50美元，或0.1%，收每盎司1566.90美元。過去5週以來，黃金期貨出現2週週線收黑的情形。上週3.8%跌幅亦創下去(2011)年12月中旬以來單週最大跌幅紀錄。

7.據《彭博社》報導，自 2011 年來，德國同意收購的公司共有 21 家，使得中國超過美國成為德國最大的海外投資者。其中收購以德國中小企業為主，德國中小企業被該國視為經濟支柱，隨全球經濟下行，德國公司不在高不可攀，今年已有9間德國公司接受中國買家邀約。

8.高盛經濟學家 Jan Hatzius 警告，美國聯準會 (Fed) 上週三採取下調美國經濟成長目標、延長拉低利率的債市「扭轉操作 (Operation Twist)」等救市策略，實際上正讓美國步上「貨幣大道」，並恐遭遇「貨幣懸崖」而出意外。若年下半美國勞動市場及經濟意外改善；則到了明年，Fed 將無可選擇只能擴大刺激規模，採用新一輪量化寬鬆行動 (QE3) 來救市。

9.《MarketWatch》22日報導，國際信評機構穆迪表示，美國上(5)月信用卡壞帳率(charge-off rate)下滑，顯示該國抵押信用卡之信用品質強健。美國5月信用卡壞帳率自4月時的5.21%下降至4.9%。穆迪亦預估，在未來幾個季度裡，壞帳率將持續下滑，今(2012)年年底前則將達到4%。

10.中國與巴西達成貨幣互換協議，以加強雙方經貿關係，並對抗全球金融危機。根據這項協議，中國與巴西兩國央行可以交換彼此的貨幣，金額約在1900億人民幣，中國是巴西最大的貿易夥伴。專家指出，中國一直試圖推動以人民幣、而非美元，進行國際貿易，讓人民幣在國際貨幣市場上，佔據更重要地位。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：6/25 新屋銷售數據；6/26 Case Shiller房屋指數、消費者信心指數；6/27 耐久財訂單、成屋銷售指數；6/28 GDP價格指數、首次/連續申請失業救濟金人數；6/29 芝加哥採購經理人指數、密西根消費者信心指數。

2.惠譽發表報告指，雖然匯豐中國採購經理指數(PMI)在6月份維持在50以下，只有48.1，但認為中國經濟仍然比2008年要好，維持對中國今年經濟增長預測8%，並調高明年GDP增長至8.2%。但惠譽指，中國5月份通脹降至3%，讓當局有足夠的空間調整財政政策，來防止環球經濟的陰霾影響內需。惠譽預測，中國今年赤字僅為整體GDP的1.1%，認為中國政府有足夠的彈藥，來防止中國經濟「硬著陸」。

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