康和投顧／5/21~5/25全球市場及基金展望

本週投資建議

1.歐債風波持續延燒，希臘組閣失敗之後，總統宣布在6月17日重新進行選舉，希臘退出歐元區的傳聞甚囂塵上，希臘、西班牙甚至比利時出現銀行擠兌的亂象，信評機構也紛紛調降評等。市場信心疲弱，全球市場乃至於商品市場同步受到衝擊，美國股市已經是已經是連續第三週下滑，預期在希臘大選之前整體氣氛仍謹慎。財報公告進入尾聲，近期市場焦點將轉向經濟數據，成屋及新屋銷售以及耐久財訂單訂單將成為下週的重點。

2.週末 G8國家集結在美國，共同商討歐債問題，歐巴馬與法國新任總統歐蘭德站在同一陣線，希望降低歐洲儉約計畫帶來的痛苦，以政策振興經濟成長，民怨之高漲導致歐洲數國政局輪替，之前歐盟各國的撙節方案是否能夠持續進行，考驗各國領袖的智慧。在市場氣氛較為低迷之際，建議投資人以債券基金為主軸，不論是複合式債券或是保守的投資等級債券，都是可以考慮的投資標的。

5/21~5/25全球市場及基金投資展望

上週重大消息回顧

1.儘管臉書初次公開上市，引來浮誇心態，但該社群網站股價終場卻僅小幅高於初次發行價格，並未激勵投資人大舉進場。在歐洲危機持續的拖累下，美國股市週五收低，本週表現更是黯淡無光。三大主要指數創下今年最糟的一週走勢，並創下1月以來最低收盤水準。

2.西班牙傳出銀行業禁空令消息，銀行股回升，除了歐洲的憂鬱前景，投資人也擔心中國經濟趨緩問題，歐股週五震盪收低。投資人對希臘退出歐元的擔憂升高，更關注可能對其他財政陷困境國家--如西班牙與意大利--的衝擊。信評機構穆迪週四調降了16家西班牙銀行評等。泛歐 Stoxx Europe 600 指數下跌 1.14%，至 238.88 點，跌勢已經持續 5 日，週跌幅超過 5%。

3.17日彈升後，亞股18日再度挫低，MSCI亞太指數亦轉弱向下，主要係因美國經濟數據差於預期以及信評機構調降西班牙銀行業者信評等級與希臘主權債信評等。台北時間17：29，MSCI亞太指數下跌2.6%至112.48點，創2011年11月10日以來單日最大跌幅紀錄。上漲與下跌家數比約為1比9。該指數本週5.2%跌幅亦即將創去年9月以來之最大跌幅紀錄。

4.同樣令人憂鬱的歐洲情勢，投資人靜待週末 G8 峰會的結果，美元週五下跌，美元終結 14日以來的漲勢。北美交易時段，美元指數報 81.163，下跌0.54%，週四美元指數報為 81.454，週漲幅 1.1%。過去14天的漲勢，讓美元總共上漲了 3.7%。

5.原油週五收低，跌勢持續 6 日，跌破每桶 92 美元大關，創下去年 10 月 26 日來的新低。6 月紐約原油下跌 1.08 美元或 1.2%，收每桶91.48 美元，週跌幅達 4.8%，創下去年 10 月 26 日來的新低。

6.黃金期貨週五持續反彈。美元失去動能，對其他貨幣轉弱，黃金經歷了二週跌勢後，因而得以小幅反彈。紐約6月黃金上漲17美元，或1.1%，至每盎司1591.90美元。本週，黃金上漲0.5%。

7.根據印度政府18日公布的數據資料顯示，該國 4 月消費者物價通膨率加速至 10.36%，而這亦意味著印度央行 (RBI) 將因預期印度經濟逐漸走衰而日子難過。印度 3 月消費者物價則是上升 9.47%。

8.華爾街投行高盛 (Goldman Sachs) 18日下調現行季中國經濟成長率預估，由原先預期的年增8.5%下砍至7.9%，追隨摩根大通 (JPMorgan Chase) 及瑞銀 (UBS) 的調降行動。主要依據中國 4 月份經濟數據呈現的走軟趨勢。兩位專家還預測，中國央行今年下半可能會二度降息，每次調降 1 碼 (25 個基點)，只要見到通貨膨脹率降至 3% 或以下。但他們仍維持中國全年消費者物價指數 (CPI) 增長 3.1% 的預測。

本週市場展望

1.本週美國重要經濟數據：5/22成屋銷售；5/23房價指數、新屋銷售；5/24耐久財訂單、首次/連續申請失業救濟金人數、彭博消費者舒適度；5/25密西根大學消費者信心指數。

2.政治情勢動盪加深歐債危機，希臘、比利時的金融機構相繼出現擠兌，Dexia及KBC銀行的擠兌金額超過1200億歐元。

3.歐巴馬在恢復歐洲成長方面，與法國新任總統歐蘭德（Francois Hollande）採取一致立場，為此次8大工業國（G8）高峰會埋下了爭執的伏筆。歐巴馬因擔心歐洲經濟危機即將惡化，而不惜干犯以緊縮為重的德國總理梅克爾不悅，介入爭議。

4.據《MarketWatch》報導，希臘政府發言人表示，德國總理 Merkel 週五向希臘提議舉行公投，決定該國是否要退出歐元區，讓該國面臨更大壓力，G8 領導人週末會將討論重點至於控制歐元區危機。然而 Merkel 發言人則出面否認。

5.前歐洲央行 (ECB) 總裁特里謝 (Jean-Claude Trichet) 17日開出大膽藥方，提議給予歐洲官員權力來宣告一區內主權國家破產，並接管其財務政策權，藉此強化歐元區團結。

6.「華爾街日報」報導，現年37歲的激進左派聯盟（Syriza）領袖齊普拉斯（Alexis Tsipras）可能接任下屆總理，他表示，希臘財政若崩潰，就會連累歐元區其他國家。因此他說，歐洲必須考慮採行比較側重成長的政策，以中止希臘嚴重衰退，並處理他所稱該國面臨的日益嚴重「人道危機」。他稱，希臘無意採取片面行動，「但若他們自己採取片面行動，也就是斷絕對我們的金援，我們將被迫中止償付債務」。他說：「我國貸幣是歐元，中斷這種關係不容易，退出歐元區會造成多重負面結果。這不是我們所希望，也不是我們所要爭取的結果。」

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