瑞士寶盛：單一債券表現佳 複合債綜括優勢一把抓

受歐債問題餘波盪漾影響，根據EPFR統計，4月11日至4月18日，美國投資等級債券型基金再獲21.65億美元資金淨流入，已是連續第28週資金淨流入，累計今年以來資金淨流入金額達509億美元，高收益債券型基金與新興市場債券型基金同期分別獲5.89億美元與6.75億美元資金淨流入，顯示投資人看好債券市場，資金紛紛湧入避險性資產。

瑞士寶盛多元機會債券基金經理人Enzo Puntillo表示，目前信貸市場仍然有相當大的發揮空間，尤其是公司債的爆發潛力。目前成熟國家皆維持低利率政策，在通膨因素下，大部分國家為「負」實質利率，相對削弱公債的投資價值，而在歐央行的第二輪LTRO推出優惠貸款降低銀行資金壓力，在亮眼的財報及便宜的估值支撐下，公司債的投資價值大幅提升。以今年第一季為例，包含投資等級及高收益債在內的整體公司債，表現優於公債363基點。此外，投資等級債的風險溢酬創下歷史新高，約為170基點，Enzo Puntillo指出，若全球經濟成長的腳步不變，未來1到3年有機會降至100基點以下，推升投資等級債的成長潛力。

進入美國財報公佈高峰期，在目前已公佈的S&P500企業中，近八成優於分析師預期，顯示企業的財務體質佳，高收益債券的違約率可望持續改善，根據摩根大通的資料預估，2012年2013年的高收益債券違約率為1.5%及2.0%低於長期平均的2.4%，Enzo Puntillo認為，近期高收益債券回檔修正，投資價值逐漸浮現。新興市場債券則受惠於經濟基本面佳、債券信評調升、高利率與貨幣升值四項利多，預期將吸引資金的流入，目前利差大致維持在345基點。Enzo Puntillo進一步指出，若以目前估值來評估，之前受到歐債衝擊較大的立陶宛、羅馬尼亞及克羅埃西等財政體質較佳東歐國家，較具有投資優勢。

瑞士寶盛多元機會債券基金經理人Enzo Puntillo表示，歐債問題發生將近三年，現已開始侵蝕歐洲實體經濟表現，雖然ECB所提供的長期再融資操作LTRO政策可解決流動性問題，避免全球金融市場失序演出，但卻無法完全解決長期累積的結構性的問題，歐債根本問題仍須靠歐洲各國領袖的智慧及合作，才能度過難關徹底改善。Enzo Puntillo認為，當市場震盪時，投資人可考慮集合投資等級債、高收益債和新興市場債的複合債券做為平衡風險的選擇。根據過去10年的資料顯示，若將投資組合中加入40%複合式債券，除了可以增加投資報酬外，也能降低投資波動度，投資人在市場快速輪動的環境之下，可以考慮將複合式債券納入投資組合之列。

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